我国能繁母猪存栏量“六连增”，明年猪市行情或不及今年下半年

自今年二季度末，我国生猪养殖业结束熊市亏损周期后，能繁母猪存栏量开始进入恢复性的增长阶段。截止至今年10月末，能繁母猪存栏量已经保持连续6个月的正增长，且存栏数已经超过基本保有量6.8%，处于产能将大幅增加的趋势中。因此，基于能繁母猪存栏量的持续增加，我们认为明年我国猪市行情或面临一定的风险，养殖端还应及早调整存栏结构和做好风险预案。

1、我国能繁母猪存栏量连续6个月保持增长，同比变化“转正”

根据农业部的检测数据显示，截止至今年10月末，我国能繁母猪存栏量为4379万头（相当于正常保有量的106.8%，产能大幅增加，处于黄色区域），环比增长0.4%，连续第六个月保持正增长。如图：

同时，10月末我国能繁母猪存栏量的同比变化结束7连降，首度出现同比增长趋势。JCI提醒，能繁母猪存栏量同比进入增长阶段，这意味着生猪供应量的增长和效益水平也将面临萎缩。

2、2023年我国生猪出栏量或超过7.3亿头，明年效益水平或不及今年下半年

根据JCI推算，明年上半年国内生猪供应量将呈现缓慢增加的趋势，下半年生猪供应或有望维持一个高位水平，全年生猪出栏量预计将达到7.36亿头，略高于常年出栏水平。按照以往生猪出栏量和猪价运行之间的关系来看，JCI认为明年猪价较今年下半年或有明显的下滑，而养殖效益也将随之萎缩。

综上所述，能繁母猪存栏量的变化是我国生猪养殖效益增/减的重要“信号”。按照周期推算，今年下半年的母猪存栏量的增长最终将在明年下半年“反馈”在生猪出栏量上。基于供应持续增长的预期，我们认为明年国内生猪养殖的整体效益水平将较今年下半年有较大幅度的萎缩。