11月我国大豆进口量不及预期，关注节前豆粕备货节奏

中国海关统计数据初步显示，2022年1-11月份中国进口大豆8052.6万吨，较去年同期8763.2万吨下降710.6万吨，或同比降幅8.10%；其中11月份进口量735万吨，较去年11月份857万吨下降122万吨，或同比降幅14.23%。由于进口大豆多集中于11月中下旬到货，加上通关速度缓慢，因而使得11月份进口大豆到港量低于此前大幅增加的预期，但还是较2014年以来最低的10月份大豆到港量413.6万吨增加321.4万吨，或环比增幅77.70%。但市场普遍认为12月份数据应该会更高，这意味着12月库存将开始快速累积，明年1月份或出现库存高点。

虽然11月份大豆进口量偏低于此前市场逾900万吨的预期，但国内油厂大豆库存连续回升，以及压榨量回升到200万吨以上则是客观存在。根据汇易统计数据显示，截至12月2日当周，我国主流油厂开机率增至57.45%附近，上一周为56.90%，周度压榨量增至204.61万吨，较上一周202.65万吨周比增加1.96万吨，或周比增幅0.97%，低于过去五年同周均值压榨量221.31万吨，预计第51周周度压榨量将升至接近210万吨附近。

而伴随着压榨量的逐渐提高，国内豆粕库存量也触底回升，截至12月2日，我国主流油厂豆粕库存24.63万吨，较上周19.61万吨小幅增加5.03万吨，或环比增幅25.64%，同比降幅660.37%，低于五年均值71.9万吨；作为对比，今年年内库存最高值为第28周的103.72万吨。

而在国内油厂供给压力缓解的预期背景之下，贸易商也加快抛售现货，令国内豆粕现货承压下行，现货基差更是大幅下调，南北方现货基差价差缩小，中下游观望情绪逐渐浓厚，但远月基差成交量火热，尤其是东北、华北地区，使得本周连续三天国内豆粕日均成交量保持在30万吨+水平。终端饲料厂商库存水平略有提高。距离春节假期时间逐渐临近，节前采购窗口也进一步收窄，西北内陆地区终端企业已启动备货，沿海沿江企业也表示最晚月中之前也将陆续展开年前备货，从这点来看，在国内豆粕现货市场半个月内跌去近1000元/吨之后，在现货供给预期宽松和终端需求备货启动的背景下，或使得市场心理博弈进一步加剧。

目前来看，国内产商12月船期进口大豆买船进度逐渐赶上，明年2-3月船期的大豆目前采购进度不高，2月可能是到港低点，目前预估明年1月份进口大豆到港量740-850万吨，明年2月640-650万吨，后面4-6月份到港压力或最大，单月装船量或高达1000万吨+。后期关注南美新豆产量的兑现节奏和出口竞争模式。