ZCE期棉继续反弹，近期我国棉粕价格却下探

今年11月末，美联储证实或将在12月放慢加息步伐，美元指数应声回落，进而提振包括美棉在内的全球大宗商品市场行情走势。然而，进入12月份以来，伴随国际原油期价下跌引发商品市场抛售，进而导致ICE棉花期约跟随外围市场现弱势下行。但与之略有不同的是 ZCE郑棉盘面的走势，随着国内疫情防控的优化，市场预期棉花消费前景或有所改善，也在一定程度上提振ZCE郑棉继续反弹。然而，在此背景下，近期我国棉粕价格却仍弱势下探。相关原因本文将做如下具体分析：

1. 宏观政策提振市场，短期郑棉盘面走势仍强势

国内市场方面，郑州商品交易所（ZCE）棉花主力2305期约于11月28下探此轮低点的12905元/吨，之后一路震荡上行触及高点的13750元/吨，录得此轮涨幅+6.55%，这也是近两个月以来的高点水平。究其原因：一方面，今年11月30日，美联储证实或将在12月放慢加息步伐导致美元指数应声回落，进而提振包括棉花在内的大宗商品市场走势；另一方面，中国进一步优化国内防控政策使得棉花消费前景预期有所改善，从而令ZCE郑棉短期走势仍显强。而截至本周四（12月8日），郑州商品交易所（ZCE）棉花主力2305期约报收于13690元/吨，较前一交易日上涨+70元/吨，约合单日波幅+0.51%。

2. 开机率有所提升，近期我国棉粕价格继续下探

随着国内新季棉花收获工作的基本结束，国内棉类市场也将面对集中供应所带来的压力。而另据市场消息，随着国内疫情防控的优化，国内棉油企业开工率有所提升，导致棉粕供应有所恢复，但相对的需求端并没有跟上“步伐”，反而出现了比较明显的下滑。截至本周四（12月8日），新疆46%棉粕的参考价格在3550-3600元/吨，较上周的3650-3700元/吨，继续下跌100元/吨。

综上所述，今年以来，宏观面因素对于包括美豆、棉花等全球大宗商品市场的影响不言而喻。近期，美联储证实或将在12月放慢加息步伐导致美元指数应声回落，以及我国国内疫情防控的进一步优化，均导致ZCE棉花延续反弹趋势。与此同时，对于其下游产品棉粕市场而言，现阶段国内棉油企业开机率有所提升导致新季棉粕供应有所提升而需求仍相对清淡，供需面的承压，进一步加剧了我国棉粕价格的继续下探走势。而从后市来看， 未来国内大豆、菜籽的持续到货，有望进一步缓解国内豆粕、杂粕供应偏紧的局面，从而间接利空国内棉粕市场。因此，我国棉粕市场后市压力已然显现，而下一步我们仍将持续关注大豆到港量，疫情因素等对于我国棉类市场的进一步影响。