JCI：美豆油偏高溢价遭挤压，国际豆棕价差连续四周大幅缩窄

JCI：美豆油偏高溢价遭挤压，国际豆棕价差连续四周大幅缩窄

——上周美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差继续回落

2022年12月5日-12月9日（第50周），截至上周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差447美金/吨，前一周556美金/吨。马棕油油期货主力合约与美原油期货主力合约价差314美金/吨，前一周388美金/吨。美豆油期货主力合约与美原油期货主力合约价差835美金/吨，前一周871美金/吨。

上周美豆油与马棕油期货主力合约价差周比继续缩窄109美元/吨，这是该价差连续第四周缩窄，自创历史记录价差高位789美金/吨累计回落342美金/吨。近期两者价差连续大幅回落的主要原因在于，12月1日美国环境保护署（EPA)提议2023年生物燃料掺混量由2022年的206.3亿加仑提高到208.2亿加仑，同比仅提高1.9亿加仑，大幅低于市场预期。叠加美原油期货主力合约持续下跌施压油脂市场，12月1日~12月9日，美豆油期货主力合约连续下跌，累计跌幅达6.2美分/磅或-9%。

——上周DCE豆棕油与菜棕油期货价格价差大幅走扩

截止至上周五国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差1286元/吨，前一周970元/吨，周比大幅走扩316元/吨。国内DCE豆油期货主力合约与ZCE菜油期货主力合约价差1938元/吨，前一周1879元/吨，周比小幅走扩59元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差3224元/吨，前一周2849元/吨，周比大幅走扩375元/吨。

上周我国DCE棕油期货主力合约跌幅相对较大，因而国内豆棕油与菜棕油期货主力合约价格价差大幅走扩。不过现货市场方面，国内港口豆油与菜油现货基差周比均继续走弱，尤其是菜油远月合约基差仍有较大下降空间，而国内港口棕油现货基差周比变化则相对稳定，这与后期国内菜籽到港量偏大有关。

——我国港口棕榈油库存周比继续回升，12月棕油进口倒挂   

上周五数据显示，12月份24度马来棕油进口完税成本8284元/吨（前一周8625元/吨），周比下降341元/吨。按照DCE棕油期货主力合约上周五收盘7966元/吨计算，不计算现货基差的背景下，12月我国进口棕油亏损318元/吨。 

国内主要港口棕油周度库存继续增加：JCI统计数据显示，截至第50周，我国沿海主要港口豆油库存52万吨，周比下降0.15万吨或-0.29%，较去年同期下降26.2%，较5年均值90万吨下降38万吨或-42%；我国沿海主要港口棕油库存96.75万吨，周比增3.45万吨或3.7%，同比增84.8%，较5年均值62.74万吨增34.01万吨或54.2%。 

上周国际豆棕油期货价差继续收窄，主要是美国环保署公布2023年生物燃料掺混量低于市场预期，且提议将可再生燃料计划扩大到电动车领域，这意味着美豆油的生物燃料掺混需求将相应减少，叠加美原油期货主力合约持续下跌施压油脂市场，美豆油期货主力合约连续下跌。从我国豆棕油现货市场库存基本面来讲，上周国内主要港口豆油库存继续小幅下降，而我国主要港口棕油现货库存周比继续增加，国内棕油期货走势相对偏弱，国内豆棕油期货主力合约价差大幅走扩，国内外豆棕油价差走势有所背离。