国内豆粕价格回落、棉企开机率提升，近期我国棉粕市场整体延续弱势

本周三（12月14）日，美联储（FED）在12月议息会议之后宣布加息50个基点，将联邦基金利率目标区间上调到4.25%至4.50%之间，符合市场预期。这也是美联储自今年3月以来的第7次加息，且累计加息达425个基点，且联邦基金利率目前已升至十五年来的最高水平。美联储加息对全球大宗商品市场通常具有利空影响，因为这导致金融市场流动性缩减。与此同时，对于近期我国棉粕市场而言，伴随临池豆粕价格的持续回落，叠加现阶段国内棉油企业开机率的大幅提升导致棉粕供应不断增加等因素，均使得我国棉粕市场整体仍延续弱势。本文将做如下具体分析：

1. 国内豆粕价格回落，对我国棉粕价格形成一定抑制

本网此前文章曾提及，今年年底之前国内豆粕供应逐渐恢复基本已是共识预期，且近月大豆压榨利润丰厚也将提振工厂开机率的进一步提高，从而间接使得豆粕供应相应增加。同时，现阶段人民币对美元升值导致豆粕进口成本下移压力等因素，也进一步使得短期我国豆粕市场价格现持续回落趋势。期货市场方面，截至周四（12月15日），大商所（DCE）豆粕主力2301期货合约一度触及低点的4251元/吨，较此轮高点的4450元/吨，录得下跌-199元/吨，或跌幅度-4.47%。现货市场方面，据JCI统计，截至周四（12月15日），我国国内主流厂商豆粕现货均价为4801元/吨，较上周五（12月9日）的4944元/吨，下跌了-143元/吨，或跌幅-2.89%。显然，近期国内豆粕价格的持续回落，也将施压我国棉粕市场行情走势。

2. 棉企开机率大幅提升，近期我国棉粕市场延续弱势

对于我国棉粕市场而言， 随着国内新季棉花收获工作的结束，以及我国疫情防控的进一步优化，使得国内棉油企业开工率大幅提升，进而促使新季棉粕供应逐步恢复。但在供应增加的同时，据市场信息显示，国内棉粕需求端表现仍相对一般，这在一定程度上抑制我国棉粕市场价格。而截至本周四（12月15日），新疆46%棉粕的参考价格在3550-3580元/吨，较上周的3550-3600元/吨，持平或小跌20元/吨；山东46%棉粕的参考价格在4400-4450元/吨，较上周的4600-4650元/吨，下跌200元/吨。

综上所述，近期美国CPI下降以及美联储加息等宏观面因素影响下，ICE美棉整体维持区间震荡；而ZCE郑棉则得益于国内疫情防控优化导致市场信心有所回升，令其走势较美棉表现相对偏强。与此同时，现阶段国内豆粕价格的持续回落，以及国内棉油企业开机率大幅提升，均进一步导致我国棉粕市场整体延续弱势。展望后市， 未来国内大豆、菜籽的持续到货，有望进一步缓解国内豆粕、杂粕供应偏紧的局面，从而间接利空国内棉粕市场。但值得注意的是，伴随棉类市场信心逐步回升，加之新年来临之际的补库需求，或将对后市我国棉粕市场形成一定提振。因此，我们仍将持续关注大豆到港量、国内豆粕库存修复节奏以及棉粕本身供需基本面的持续变化等。