豆粕弱势运行、成本因素支撑，近期我国棉粕价格相对“抗跌”

2022年最后一个交易日，CBOT大豆飘红“收官”，且其基准期约创下周线、月线以及年线全部上涨。进入2023年以来，美豆市场由于南美降雨提振全球供应前景、美元反弹以及国际原油期货走低等因素影响，使得CBOT大豆基准期约从去年年末创下的六个月高位回落，进一步拖累包括豆粕、菜粕等在内的国内粕类市场行情走势。不过，对于近期棉粕市场而言，尽管临池豆粕相对弱势运行，但其仍得益于国内棉籽等成本端因素的提振，使得近期我国棉粕价格整体相对“抗跌”。本文将做如下具体分析：

1. 豆粕弱势运行，利空我国棉粕市场行情走势

2022年最后一周，美豆基准合约上涨2.66%，并创下六月底以来的新高，主要因为阿根廷天气干旱导致产量前景受到威胁；头号进口国中国优化疫情检疫措施，令交易商憧憬未来中国经济以及商品需求复苏。不过头号大豆出口国巴西丰产在望，全球经济衰退阴影笼盖四野，可能成为扭转2023年全球油籽供需平衡紧张的关键因素。而进入2023年以来，因为南美降雨提振全球大豆供应前景、国际原油期货走低，以及大宗商品需求存在不确定性等，均导致美豆基准期约从之前创下的六个月高位回落；同时，伴随进口大豆的持续到港令豆粕供应持续增加，均进一步利空国内豆粕市场行情走势，间接拖累我国棉粕市场行情走势。

2. 成本因素支撑，近期我国棉粕价格相对“抗跌”

今年以来，尽管在CBOT大豆短期“疲软”走势下，国内豆粕、菜粕价格整体跟盘趋弱势。但是，国内棉粕市场价格却相对“抗跌”。究其原因：主要来自于棉籽等成本因素的支撑。另据市场消息，近期棉籽价格得益于部分地区贸易商集中备货，导致其价格有所上涨。截至本周四（1月5日），山东夏津地区棉籽价格为1.85元/斤，新疆昌吉地区棉籽价格为1.46~1.5元/斤，较上周五（2022年12月30）价格均出现小幅上涨。在此提振下，我国棉粕价格亦小幅上扬，截至本周四（1月5日），北疆46%棉粕的参考价格在3500-3600元/吨，较前一周的3450-3500元/吨上涨50-100元/吨。山东46%棉粕的参考价格在4330-4350元/吨，较前一周的4280-4300元/吨上涨50元/吨。

综上所述，2023年以来，美豆市场未能延续去年年末的偏强走势，南美主产区降雨提振全球供应前景、国际原油期货走低，以及大宗商品需求存在不确定性等，均导致美豆基准期约从之前创下的六个月高位回落，进一步拖累国内粕类市场行情走势。但值得注意的是，现阶段对于国内棉粕市场而言，棉籽价格的小幅回升，也从成本端进一步使得我国棉粕价格相对“抗跌”。展望后市， 未来国内大豆、菜籽的持续到货，有望进一步缓解国内豆粕、杂粕供应偏紧的局面，从而间接利空国内棉粕市场。但伴随棉类市场信心逐步回升，加之新年来临之际的补库需求，或将对后市我国棉粕市场形成一定提振。因此，我们仍将持续关注大豆到港量、国内豆粕库存修复节奏以及棉粕本身供需基本面的持续变化等。