JCI：美豆期末库存收紧叠加阿根廷产量下调，合力与巴西丰产预期博弈

JCI：美豆期末库存收紧叠加阿根廷产量下调，合力与巴西丰产预期博弈

从全球主要油籽供应角度来看，美国农业部1月份报告中，2022/23年度全球7种主要油籽产量为6.419亿吨，环比下调246万吨，同比仍增长3502万吨。从分品种数据来看，与上一个月产量数据相比，变量部分主要来自大豆、葵花籽以及菜籽，其中2022/23全球大豆产量环比调低316万吨，全球葵花籽产量环比上调37万吨，全球油菜籽产量环比上调45万吨。美国农业部1月份报告中全球7种主要油籽期末总库存环比上调76万吨，其中全球大豆期末库存数量环比增加81万吨，全球葵花籽期末库存环比下调32万吨。

从全球大豆主产国数据来看，美国农业部1月份报告中，2022/23年度全球大豆产量3.88亿吨，环比下调316万吨，同比增长2991万吨。与上个月产量数据对比来看，2022/23年度美国大豆产量环比下调189万吨，2022/23年度巴西大豆产量环比上调100万吨，2022/23年度阿根廷大豆产量环比下调400万吨。

全球大豆出口数据方面，美农报告1月份数据显示，2022/23年度全球大豆出口量环比小幅下调185万吨，同比仍增加1364万吨（其中巴西大豆出口同比增加1186万吨，阿根廷大豆出口同比增加284万吨，巴拉圭大豆出口同比增加355万吨，而美豆出口同比下降456万吨）。

全球大豆期末库存数据方面，美农报告1月份数据显示，2022/23年度全球大豆期末库存环比上调80万吨至1.035亿吨，同比增加530万吨。与上一个月数据相比，2022/23年度巴西大豆期末库存环比上调175万吨，2022/23年度美国大豆期末库存环比下调27万吨。

从全球主要植物油同环比数据来看，美国农业部1月份报告数据显示，2022/23年度全球主要植物油总产量2.1762亿吨，环比上调7万吨。从分品种油脂数据来看，2022/23年度全球豆油产量6149万吨，环比下调38万吨。2022/23年度全球棕油产量7721万吨，环比持平。2022/23年度全球菜油产量3180万吨，环比上调15万吨。2022/23年度全球葵花油产量2035万吨，环比上调29万吨。

从主要植物油品种年度产量数据变化来看，美国农业部1月报告数据显示，2022/23年度全球主要油脂品种产量同比增加881万吨，其中全球豆油产量同比增长224万吨，全球棕油产量同比增加339万吨，全球菜油产量同比增加273万吨，全球葵花油产量同比增加约51万吨。

从植物油主要进口国角度来看，美国农业部1月份报告预计印度2022/23年度进口植物油1385万吨，环比下调20万吨，上一年度1431万吨，同比降46万吨。预计中国2022/23年度进口植物油1296万吨，环比持平，上一年度713万吨，同比上调583万吨。欧盟2022/23年度进口植物油961万吨，环比上调2万吨，上一年度977万吨，同比下调16万吨。其中，预计印度2022/23年度进口豆油315万吨（上一年度423万吨，同比降108万吨），棕油进口873万吨（上一年度800万吨，同比增73万吨）；预计中国2022/23年度进口豆油100万吨（上一年度29.1万吨，同比增加70.9万吨），进口棕油720万吨（上一年度438.7万吨，同比增281万吨），进口菜油242万吨（上一年度97.3万吨，同比增加145万吨）。

对我国油脂市场而言，新年度豆、菜、棕三大油脂进口量同比增加497万吨，叠加进口大豆同比增444万吨，折合豆油82万吨左右，进口菜籽同比增84万吨，折合菜油33万吨左右，至此，新年度中国油脂三大品种增量约612万吨左右，月均增量51万吨左右。

总体来讲，美国农业部在1月份供需报告中大幅下调阿根廷与美豆大豆产量预期，尤其是意外下调美豆单产和产量，使得美豆期末库存进一步下降至2.1亿蒲，库消比4.82%的偏低水平。尽管巴西大豆达到创纪录高位，但美豆偏低库消比叠加阿根廷大豆产量仍有一定的不确定性，仍将限制CBOT美豆期货主力合约跌幅空间。鉴于阿根廷国内两大交易所认为大豆产量仍有进一步大幅下调空间，接下来一个月阿根廷产区的天气将继续成为市场关注的重点。