JCI：国际油料市场闻风而起，印尼、阿根廷与黑海地区再次联手？

JCI：国际油料市场闻风而起，印尼、阿根廷与黑海地区再次联手？

——当周美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约均小幅反弹

2023年2月13日-2月17日（第7周），截至当周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差426美金/吨，前一周399美金/吨。马棕油期货主力合约与美原油期货主力合约价差376美金/吨，前一周343美金/吨。美豆油期货主力合约与美原油期货主力合约价差801美金/吨，前一周742美金/吨。

当周美豆油与马棕油期货主力合约价差周比走扩27美元/吨。近期国际油料市场受利多消息支撑，包括印尼棕榈油出口供应受限，阿根廷豆油供应以及黑海植物油出口也面临不确定，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约小幅反弹。其一，外电消息，美国农业部海外农业局发布的参赞报告称，在印尼政府表示将暂停三分之二的棕榈油出口许可以确保国内食用油供应后，未来三个月内估计将有40万至80万吨的印尼棕榈油无法进入全球市场。其二，近期阿根廷国内两大交易所继续调低2022/23年度阿根廷大豆产量至3450~3800万吨区间，远低于2月份美农报告预测的4100万吨。阿根廷作为全球头号豆油出口国，其大豆产损规模仍是市场关注的重点，CBOT美豆油主力合约短期内仍能得到良好的支撑。其三，俄罗斯14日表示，除非取消影响其农产品出口的制裁并解决其他问题，否则延长黑海谷物协议将是“不合适的”的做法。2022年7月底，俄罗斯和乌克兰在联合国以及土耳其斡旋下签署了《黑海谷物倡议》，为乌克兰通过黑海港口出口谷物开辟了一条安全走廊，使得乌克兰得以恢复从黑海出口粮食，2022年11月份该协议延长了120天，将在3月中旬到期。

——当周DCE豆棕油期货与菜棕油期货价差同步走窄

截止至当周五国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差702元/吨，前一周764元/吨，周比缩窄62元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差1130元/吨，前一周1137元/吨，周比走窄7元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差1832元/吨，前一周1901元/吨，周比走窄69元/吨。

当周我国三大油脂期货主力合约走势均呈小幅反弹态势，相对而言，DCE豆油与棕油期货主力合约走势仍相对较强，主要受到美豆油期货与马盘棕油期货走势偏强提振，国内三大油脂周比上涨，其中DCE豆油期货主力合约周比上涨284元/吨，涨幅3.3%。DCE棕油期货主力合约周比上涨346元/吨，涨幅4.41%。ZCE菜油期货主力合约周比上涨277元/吨，涨幅2.84%。

——我国港口棕榈油库存周比回升，2月棕油进口成本周比上涨  

当周五数据显示，2月份24度马来棕油进口完税成本8228元/吨（前一周8101元/吨），周比上涨127元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘8186元/吨计算，不计算现货基差的背景下，2月我国进口棕油亏损42元/吨。 

国内主要港口豆油库存下降：JCI统计数据显示，截至2023年第7周，我国沿海主要港口豆油库存52.45万吨，周比下降2.25万吨，降幅4.1%，较去年同期下降26.23%，较5年均值76.9万吨下降24.45万吨，降幅31.8%；我国沿海主要港口棕油库存99.7万吨，周比下降0.95万吨，降幅0.94%，同比增131.6%，较5年均值73.4万吨增26.3万吨，增幅35.8%。 

近期国际油料市场受利多消息支撑小幅走强，其中包括印尼政府为保证国内食用油供应而采取暂停大部分出口许可证政策，印尼棕榈油出口受限一定程度上利多马来棕油出口市场份额提高。而从阿根廷国内两大交易所最新产量预估来看，阿根廷大豆产量仍有一定下调空间，这将限制阿根廷豆油出口规模。黑海作为葵花油重要出口地区，也将面临3月中旬《黑海谷物倡议》到期能否顺利续约的不确定性。在多重利多消息刺激下，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约呈反弹态势。当然，这与2022年4月底印尼全面限制棕油出口，2021/22年度南美大豆减产以及俄乌冲突导致的黑海地区贸易中断带来的影响不可同日而语。首先，印尼政府再次全面限制棕油出口的概率很小，其次巴西大豆创纪录产量仍将限制油料市场上行空间。