国内豆粕成交提货全面下滑，关注近月基差拐点（第7周）

2月11-17日（第7周），本周期间，国内豆粕市场跟盘振荡走低，现货跌幅强于期货，基差也进一步走弱。在前两周一轮放量采购之后，终端饲料厂商继续采购豆粕意愿不高，周内基本以执行合同为主，提货节奏也大幅下降，个别工厂放低报价以刺激库存消化和提货力度。关注下一周美农二月论坛、美豆新作种植意向、国内进口大豆到港节奏以及油厂开停机计划。

其一、国内豆粕市场明显走弱，豆粕现货基差进一步下跌

截至本周五（2023年2月10日），国内连粕主力2305期货合约收盘价报收于3828元/吨，较前一周周五的工作日收盘价3853元/吨下跌25元/吨或跌幅0.64%；国内沿海主流厂商豆粕现货价格区间4400-4550元/吨，较前一周下跌40-120元/吨不等，较2023年年初下跌120-210元/吨不等，较2022年11月中旬创下的历史纪录价位区间下跌幅度980-1290元/吨不等，但较2022年同期依然能录得100-400元/吨涨幅。

本周五（2023年2月17日），全国主要厂商43%蛋白豆粕现货日均价为4551元/吨，较前一周4623元/吨下跌72元/吨或跌幅1.55%，较2022年11月10日创下的5736元/吨历史最高纪录日均价回落1185元/吨或跌幅20.65%，较年初3636元/吨涨幅则高达915元/吨或涨幅25.16%。各地豆粕现货基差持续下跌至570-620元/吨，周度跌幅30-40元/吨；近期周内局部地区油厂出现豆粕胀库现象，加之贸易厂商出货积极，因而拖累基差进一步走低。

其二、国内豆粕远月基差成交惨淡，提货周比下滑亦较明显

截至2月17日的五个工作日，我国主流油厂豆粕总成交量为36.73万吨，日均成交量约为7.35万吨，较前一周的230.85万吨总成交量大幅下滑194.12万吨或降幅84.09%。当周基差总成交量降至14.10万吨，占比38.39%（前一周202.45万吨，占比87.70%），现货总成交量降至22.63万吨，占比61.61%（前一周28.40万吨，占比12.30%）。国内豆粕现货跌幅强于盘面，现货成交疲软，远月基差成交尤其惨淡。

截至2月17日的五个工作日，国内主流油厂周度豆粕总提货量为82.61万吨，较前一周提货量90.32万吨下跌7.71万吨或降幅8.54%，日均提货量约为16.52万吨，作为对比，前一周单日提货量为18.064万吨。提货周比均明显下滑，也造成部分地区油厂豆粕胀库现象出现。

其三、部分油厂开机率全面下滑，局部油厂豆粕出现胀库现象

截至2月10日，我国主流油厂豆粕库存约为57.45万吨，较上周44.89万吨增加12.56万吨，或环比增幅27.99%，同比增幅100.18%；截至2月10日当周，国内主流油厂豆粕未执行合同量约为381.97万吨，较上周345.52万吨增加36.45万吨，或环比增幅10.55%，同比增幅21.39%。预计新一周豆粕库存可能会伴随着油厂开机率的全面下滑而有所下降。

根据汇易统计数据显示，截至2月17日当周，我国主流油厂开机率略降至50.60%附近，前一周为54.81%，周度压榨量降至182.56万吨，较前一周197.75万吨下降15.19万吨或降幅7.68%，高于过去五年同周均值压榨量163.67万吨；2022年同期周度压榨量为179.13万吨，同比增幅为1.91%%。

其四、美豆聚焦巴西大豆丰产压力，关注美农二月论坛新作预期

截至2023年2月17日的一周，美豆市场大部分时间处于区间振荡态势，交易商的注意力从阿根廷作物遭受干旱影响转移到了对巴西大豆大丰收的预期。继上周平淡无奇的美农2月份供需报告出台后，市场注意力又重新转回到南美产区天气以及作物产量前景上。随着近来多家机构大幅下调阿根廷大豆产量预估支持美豆期价，但本周市场注意力更多放在巴西大豆正在加快的收获进度上，虽然一些机构因为巴西南部地区的干旱而略微下调巴西大豆产量预估，但是调低后的产量仍将创下历史最高纪录；与此同时，美联储加息担忧支持美元走强，全球经济衰退担忧挥之不去，国际原油期货下挫，令大豆市场承压下行。

总体而言，本周期间国内豆粕现货市场明显走弱，且跌幅强于盘面，现货成交疲软，远月基差成交尤其惨淡；部分地区油厂豆粕胀库现象出现，加之厂商出货积极，因而拖累周内豆粕现货基差持续走低，而伴随着榨利逐步修复，油厂挺价情绪也有所减弱。从2-6月国内进口大豆到港以及目前豆粕库存趋势来看，市场普遍认为豆粕基差拐点在4月份，需要关注巴西大豆到货形势和油厂开停机节奏。