国内豆粕振荡走弱、供需面疲软，近期我国棉粕价格承压下行

今年2月期间，全球经济衰退引发担忧、美元指数震荡走高以及棉花需求的不及预期等因素，无不影响着国际、国内棉花市场行情整体趋弱势运行轨迹。在此背景下，对于目前我国国内棉粕市场而言，现阶段国内豆粕的振荡走弱、棉粕本身供需基本面的疲软以及国内棉籽等成本因素的下滑，均进一步使得近期我国棉粕价格承压下行。本文将做如下具体分析：

1. 国内豆粕振荡走弱，进而拖累我国棉粕市场行情走势

上周期间，我国国内豆粕现货市场明显走弱，现货成交疲软，远月基差成交尤其惨淡，且部分地区油厂豆粕胀库现象出现，加之厂商出货积极，因而拖累周内豆粕现货基差持续走低。而本周以来，随着进口大豆的到港，国内豆粕供应预期增加，但其成交仍持续清淡，进而拖累我国豆粕延续振荡走弱格局。期货市场方面，截至周四（2月23日），大商所（DCE）豆粕主力2305期货合约报收3840元/吨，较前一个交易日下跌-34元/吨，或跌幅-0.88%。现货市场方面，据JCI统计，截至周四（2月23日），我国国内主流厂商豆粕现货均价为4503元/吨，较上周五（2月17日）的4551元/吨，下跌了-48元/吨，或跌幅-1.05%。显然，现阶段国内豆粕市场的振荡走弱，也将拖累我国棉粕市场行情走势。

2. 供应增加、需求不及预期，近期我国棉粕价格承压下行

对于现阶段棉粕市场而言，随着国内棉油企业开工率恢复正常水平，使得国内棉粕供应相应增加，但是市场需求不及预期、成交仍清淡，供需面的疲软也在一定程度上施压我国棉粕市场行情走势。同时，现阶段国内棉籽价格也略有下跌，从成本端进一步使得我国棉粕价格承压下行。截至本周四（2月23日），山东夏津地区棉籽价格为1.82-1.84元/斤，新疆昌吉地区棉籽价格为1.51~1.53元/斤，较前一周五（2月17日）价格均有一定幅度的下跌。与此同时，截至本周四（2月23日），北疆46%棉粕的参考价格在3580-3630元/吨；山东46%棉粕的参考价格在4100-4150元/吨，局地报价更低，而较前一周五（2月17日）价格继续有所走低。

综上所述，近期国内豆粕市场由于供应预期增加、成交持续清淡等因素，导致其走势整体偏弱，也间接利空我国棉粕市场行情走势。与此同时，我国棉粕本身供需基本面的疲软，加之国内棉籽等成本端的有所下跌，均进一步拖累我国棉粕价格承压下行。而从后市来看，仍将持续关注大豆到港量、国内豆粕库存修复节奏以及国内棉粕本身供需基本面的持续变化。此外，中美关系等地缘局势的发展也将对我国包括棉花等在内的棉类市场产生重大影响，持续关注之。