国内豆粕市场持续“供需两淡”，关注后续买船进度（第10周）

本周期间，我国豆粕现货价格振荡偏弱，近两周国内油厂大豆压榨开机处于相对低位，终端需求不及预期，渠道维持偏低库存，加上市场情绪不佳，共同拖累现货市场呈现疲软格局。3月份国内进口大豆到港量不算充裕，短期对现货仍有一定支撑，但在巴西大豆收获供应压力之下，国内豆粕现货市场仍将继续承压。美豆市场周内震荡下行，市场继续在阿根廷大豆产量进一步下调与巴西大豆丰产上市压力之间取得平衡，各方也将继续关注南美大豆减产程度以及美国新作的春季潜在种植面积规模。

其一、国内豆粕现货基差继续走低，市场情绪相对悲观

截至本周五（2023年3月10日），国内连粕主力2305期货合约收盘价报收于3799元/吨，较前一周周五的工作日收盘价3763元/吨上涨36元/吨或涨幅0.95%；国内沿海主流厂商豆粕现货价格区间4120-4250元/吨，较前一周跌幅集中于区间20-60元/吨，较1月初下跌400-660元/吨，较2022年11月中旬创下的历史纪录价位区间下跌1270-1600元/吨，较2022年同期则下跌540-860元/吨。

本周五（2023年3月10日），全国主要厂商43%蛋白豆粕现货日均价为4245元/吨，较前一周4280元/吨下跌35元/吨或跌幅0.81%，较2022年11月10日创下的5736元/吨历史最高纪录日均价回落1491元/吨或跌幅25.99%，较2022年同期4956元/吨下跌711元/吨或跌幅14.34%。华北和山东地区豆粕现货基差持续下跌至400元/吨以下，南方则跌至300元/吨附近，各地周内跌幅基本都在100-150元/吨；市场对于豆粕走势表现出较为严重的悲观情绪。

其二、国内豆粕远月基差成交依旧清淡，下游采购节奏谨慎

截至3月10日的五个工作日，我国主流油厂豆粕总成交量为32.30万吨，日均成交量约为6.46万吨，较前一周的12.78万吨总成交量增加19.52万吨或增幅152.74%。当周基差总成交量增至12.15万吨，占比37.62%（前一周1.80万吨，占比14.08%），现货总成交量增至20.15万吨，占比62.38%（前一周10.98万吨，占比85.92%）。下游市场在二季度到货供应趋于宽松的背景下保持较低采购水平，库存周期也有所下降。而南方市场菜粕货源供应持续稳定，且豆粕较之于其他杂粕价格依然较高，因而仍然持续影响到豆粕消费需求。

截至3月10日的五个工作日，国内主流油厂周度豆粕总提货量为69.97万吨，较前一周提货量71.26万吨下跌1.29万吨或降幅1.81%，日均提货量约为13.99万吨，作为对比，前一周单日提货量为14.25万吨。饲料企业继续维持偏低库存，提货周比进一步下滑，也是造成部分地区油厂豆粕持续累库的主要原因。

其三、部分油厂开机率略有回升，局部油厂豆粕持续累库

截至3月3日，我国主流油厂豆粕库存约为60.12万吨，较上周58.40万吨略增1.72万吨，或周比增幅2.95%，较2022年同期34.40万吨库存增加25.72万吨，或同比增幅74.77%；截至3月3日当周，国内主流油厂豆粕未执行合同量约为265.93万吨，较上周230.79万吨增加35.15万吨，或环比增幅15.23%，同比降幅31.13%。在过去的数周里，终端豆粕提货持续疲软，也是造成部分地区油厂豆粕库存在压榨量下滑的背景下依然略增的主要原因，预计随着3月份国内部分油厂的停机计划，豆粕累库节奏或将有所放缓，而油厂的压力累积应该会在二季度集中体现。

根据汇易统计数据显示，截至3月10日当周，我国主流油厂开机率升至44.12%附近，前一周为41.15%，周度压榨量增至159.18万吨，较前一周148.47万吨增加10.71万吨或增幅7.21%，高于过去五年同周均值压榨量154.54万吨；2022年同期周度压榨量为158.55万吨，同比增幅为0.40%。

其四、巴西大豆供应压力不断体现，关注宏观金融市场风险

本周期间，美豆期价震荡下行，尽管阿根廷大豆产量预估持续下行，但是今年巴西产量规模庞大且农户无力储存新作，导致巴西大豆卖压不断涌现并拖累全球大豆价格走低，从周线来看，美豆期货下跌0.8%。市场将继续关注南美大豆减产程度以及美国新季作物的春季播种结构和规模。而对美联储再次加息的担忧也给大多数大宗商品市场带来了压力。分析师称，美国就业率持续增长可能促使美联储进一步加息；但在美国硅谷银行危机爆发的背景下，市场分析认为加息或可能引爆更多银行危机。

总体来看，我国豆粕市场近阶段持续呈现出供需两淡疲态，进口大豆数量与油厂压榨量同比下降，但与供应下降同步的则是豆粕需求清淡，春节后豆粕消费淡季、猪价下跌以及豆菜粕价差较高等因素共同导致下游豆粕采购节奏持续减弱，大部分饲料企业维持相对偏低豆粕库存，也导致局部油厂出现豆粕胀库现象，预计油厂的累库压力应该会在二季度进一步集中体现。美豆市场方面，随着2022/23年度巴西大豆收获季的开启，国际大豆供需结构逐步清晰，较之于去年大幅增产以及需求有限增量，供应趋于宽松将成为2023/24年度国际大豆市场的大格局。需要继续关注，在阿根廷大豆减产规模不断扩大、国际市场供应仍然存在缺口以及巴西国内自身需求良好的背景下，巴西大豆出口销售的恢复节奏，以及2023/24年度美豆新作种植面积及播种天气形势。