国内豆粕“跌跌不休”，短期我国菜粕市场“难逃”低迷行情（2023年第11周）

2023年第11周（3月12日~18日）期间，我国菜粕市场整体“难逃”低迷行情。一方面，国内豆粕的持续振荡走低，叠加ICE油菜籽的一度“连阴”走势均在一定程度上拖累国内菜粕市场行情走势。另一方面，随着进口油菜籽的持续到港，使得菜粕供应端相对宽松，但需求仍相对有限，进而对国内菜粕价格形成压制。但现阶段豆菜粕价差仍处高位，菜粕性价比优势也对其价格形成底部支撑。与此同时，我国棉粕市场亦整体延续弱势，现阶段国内豆粕市场的承压下行，间接利空我国棉粕市场行情；同时，国内棉籽价格的偏弱调整，加之我国棉油企业库存压力显现等，也对我国棉粕价格形成抑制。不过，据了解部分地区棉油企业亏损导致出现停机现象，也在一定程度上限制国内棉粕的下跌幅度。

1. 国内豆粕持续振荡走低，进一步拖累我国菜粕市场行情走势

本周以来，美国银行业危机引发全球经济形势的担忧等，使得包括美豆、加籽等在内的外盘油籽市场一度趋弱势运行。美豆市场方面由于巴西新豆继续批量上市，给美豆价格带来了压力；同时，ICE油菜籽市场方面也因原油等外部市场的弱势拖累，加之全球油菜籽供应预期宽松等，令其一度走出一波“连阴”走势，均进一步对我国菜粕市场价格形成抑制。与此同时，国内豆粕现货市场持续振荡走低，随着进口大豆到港量逐步增加，油厂开机率陆续恢复，而终端饲料厂商去库接近完成，提货有好转迹象，但市场预期4月份之后进口大豆供应趋于宽松，整体交投情绪依然相对谨慎。截至本周五（2023年3月17日），国内沿海主流厂商豆粕现货价格区间3980-4200元/吨，较前一周下跌70-180元/吨不等。

2. 供需基本面不及预期，短期我国菜粕市场“难逃”低迷行情

从目前国内菜粕供需基本面来看，随着进口油菜籽的持续大量到港，使得国内菜粕供应整体趋于宽松，这也可以从菜粕库存统计数量来体现。据JCI统计，截至3月10日的一周，我国主要油厂菜粕库存为5.78万吨，虽然较前一周库存数量波动不大，但仍高于近两年同期水平。不过，从需求来看，今年3月份以来，随着我国生猪养殖利润的一度有所回升，使得菜粕性价比优势有所削弱，间接导致菜粕的替代需求也随之相应减少。同时，现阶段正处于国内于水产养殖的淡季阶段，也进一步导致我国菜粕需求的清淡。因此，供需基本面的相对“疲软”，也加剧了我国菜粕市场的“低迷”表现。截至本周五（3月17日），国内郑粕主力2305期货合约收盘价报收于2969元/吨，较前一交易日（3月6日）的2988元/吨下跌19元/吨或跌幅0.64%；较前一周五（3月10日）交易日收盘价3044元/吨下跌75元/吨或跌幅2.46%。现货市场方面，本周我国菜粕市场均价为3202元/吨，较前一周五（3月10日）均价为3281元/吨，下跌79元/吨或下跌幅度2.41%。

综上所述，美国银行业危机引发全球经济形势的担忧等，使得包括美豆、加籽等在内的外盘油籽市场整体趋弱势运行，进而影响我国菜粕市场行情走势。同时，对于国内菜粕市场而言，临池豆粕市场的“跌跌不休”，以及现阶段进口油菜籽的持续大量到港，使得国内菜粕库存仍有一定上升空间，而需求端表现相对有限，均进一步使得短期我国菜粕市场“难逃”低迷行情。而从后市来看，市场的压力仍然不小，不仅是因为国内菜粕本身消费处于淡季阶段，也有来自于临池豆粕市场的压力。同时，全球宏观环境以及地缘政治风险仍是不可忽略的外围因素，应密切关注。