3月我国豆粕、玉米价格双双回调利多养殖成本，猪市回暖还欠“东风”

近期，国内生猪价格行情延续弱势震荡格局，市场供应总体较为宽松，养殖效益亏损依旧。不过，受豆粕和玉米价格疲态运行影响，国内成品饲料价格总体趋降，养殖端所面临的亏损压力相较去年同期明显减轻，猪粮比价也未因猪价的持续下跌而破位下行。综合来看，当前我国猪市虽处于市场底部区间运行，但利空影响逐渐减弱，行情回暖还需以时间换空间。

1、国内饲料成本逐月下调，猪粮比止跌源于饲料原料价格趋弱，

根据JCI数据显示，受国内玉米价格下行影响，尽管近期国内猪价下跌拖累猪粮比价，但其整体跌幅相对偏少，目前仍处于“二级预警”区间，按照《调控预案》我们认为宏观层面暂时可能不会启动冻肉收储。

此外，除了玉米外，近期国内豆粕市场继续弱势运行，国内猪饲料价格整体呈现下滑趋势。根据JCI数据显示，今年3月末我国猪饲料价格同比降幅达到7.42%，这将有效减少养殖端的成本压力。

2、JCI预估：今年一季度我国生猪出栏量同比增约3.7%，供需双方博弈延续

据JCI估算，今年一季度我国生猪出栏量约为2.03亿头，同比增幅3.73%，恢复至历史同期的高点水平，如图。

相对而言，肉品消费虽有增长，且同比增幅明显，但市场供应依然偏宽松，这是现阶段猪价持续上涨乏力的重要原因，多空之间的博弈局面或今年二季度前期还将持续演绎。

综上所述，随着国内饲料原料价格的下滑，国内生猪养殖的饲料成本总体呈现降低趋势，但这并不能改变当前养殖效益亏损的局面。进入二季度后，随着终端消费的回升和旅游业的持续向好，我国猪市或迎来筑底回暖行情。当然，以目前国内生猪产能而言，即使猪价回升，我们对于上行空间仍然持谨慎看法。