预期“丰满”，现货“骨感”，近期国内猪市行情仍显效益亏损局面

近期，国内生猪现货市场在供需偏宽松的格局下延续弱势震荡走势，大部分地区生猪养殖效益仍然以亏损居多，局部地区亏损幅度接近深度亏损，外购仔猪育肥模式的效益亏损幅度也有所增加。基于当前现货市场的情况，我们认为进入二季度后，在整体供应仍偏宽松的格局下，国内猪肉消费量的回升虽有望提振猪价，但实际的提振力度我们认为还需保持谨慎的态度，在目前多数机构仍对我国猪市行情较为乐观的情绪感染下，市场各方还应保持理性心理。

1、生猪现货市场继续底部震荡，养殖效益亏损幅度有所加剧

受市场交投疲态影响，近期国内生猪市场持续在底部区间震荡运行。尽管国内成品饲料价格下行降低些许养殖成本，但由于下游市场需求的疲态，国内生猪出栏均价仍维持在较低的水平，养殖效益依然以亏损居多，且相较今年2月有扩大的趋势。如图：

据JCI数据显示，截止至4月初，我国生猪出栏均价14.8元/公斤，头均效益仍亏损约100元/头，东北和华北地区亏损幅度则接近200元/头。

2、生猪市场消费回暖预期不改，对猪价提振力度还需谨慎观望

相比生猪现货市场的“骨感”，近期生猪上市公司的股价走势显得较为强劲。受消息面影响，新希望、巨星农牧、正邦科技、温氏股份、牧原股份等国内生猪养殖头部企业均出现上涨，且市场多家机构都对猪价行情持乐观预期。

JCI分析认为，截止至目前，官方数据表明当前我国生猪产能仍是充足的，且没有监测报告显示我国生猪疫情较常年偏重，因此市场各方对于此类消息还是应以谨慎为主。此外，生猪养殖极具周期性，在没有重大疫情的情况下，行情出现巨幅波动的可能性偏小，即使消费量保持较快增长，养殖端也可以通过增加饲养时长和不断增重来达到增加肉品供应的目的。这也是我们认为消费增长能够提振猪市，但供需基本面的大基调奠定了猪价大幅上涨概率较低的重要因素。