JCI：阿根廷大豆美元计划VS3月底马棕库存下降，内外盘油脂走势纠结

JCI：阿根廷大豆美元计划VS3月底马棕库存下降，内外盘油脂走势纠结

——当周美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约有所回调

2023年4月3日-4月7日（第14周），截至当周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差346美金/吨，前一周349美金/吨。马棕油期货主力合约与美原油期货主力合约价差279美金/吨，前一周311美金/吨。美豆油期货主力合约与美原油期货主力合约价差625美金/吨，前一周660美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约同步小幅回调。主要是因为，其一，阿根廷政府将从4月8日开始推出新一轮大豆美元计划。据官方消息称，该措施考虑300阿根廷比索兑1美元的汇率政策，对于大豆，该政策计划于4月8日至5月24日之间实施。目前官方汇率为每美元211比索，这意味着按照优惠汇率，阿根廷农户出售大豆的比索收入可以增加42%。作为对比，黑市汇率约为每美元400比索。市场预估这将会鼓励阿根廷农户加快销售大豆，也有助于阿根廷压榨厂获得更多供应，作为全球头号豆油出口国，施压CBOT美豆油期货主力合约小幅回调。其二，头号棕榈油供应国印度尼西亚可能在斋月假期后放松对棕榈油出口的限制，也对棕榈油构成潜在压制。其三，一项调查显示，分析师和交易商们预计3月底马来西亚棕榈油库存可能环比降低16.3%，创下8个月来的最低水平，因为3月份马来西亚棕榈油出口环比激增。这一定程度上也限制了马盘棕油主力合约跌幅空间。

——当周国内菜豆油期货与菜棕油期货价差同步小幅走弱

截止至当周五国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差554元/吨，前一周544元/吨，周比走扩10元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差500元/吨，前一周523元/吨，周比走窄23元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差1054元/吨，前一周1067元/吨，周比走窄13元/吨。

当周我国三大油脂期货主力合约同步走高，相对而言，ZCE菜油期货主力合约涨幅相对较小，主要是近期国内ZCE菜油期货主力合约反弹幅度较大，但国内菜油供应预期转宽松仍施压盘面。国内三大油脂周比上涨，其中DCE豆油期货主力合约周比涨幅1.7%。DCE棕油期货主力合约周比涨幅1.69%。ZCE菜油期货主力合约周比涨幅1.33%。

——我国港口棕榈油库存周比继续下降，4月棕油进口成本倒挂 

当周五数据显示，4月份24度马来棕油进口完税成本8532元/吨（前一周8521元/吨），周比上涨11元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘7720元/吨计算，不计算现货基差的背景下，4月我国进口棕油亏损812元/吨。 

国内主要港口棕榈油库存周比继续下降：JCI统计数据显示，截至2023年第14周，我国沿海主要港口豆油库存44万吨，周比增0.4万吨，增幅约0.92%，较去年同期下降约33%，较5年均值79万吨下降35万吨，降幅约44%；我国沿海主要港口棕油库存96.4万吨，周比下降2.8万吨，降幅约2.8%，同比增约166%，较5年均值66.5万吨增29.9万吨，增幅约45%。

近期国际油脂油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约周比小幅回调。主要因为近期阿根廷政府实施大豆美元计划，鼓励农户出售大豆，也有助于阿根廷压榨厂获得更多供应，作为全球头号豆油出口国，施压CBOT美豆油期货主力合约小幅回调。不过3月底马来西亚棕榈油库存或降至近8个月低位，一定程度上限制了马棕油期货主力合约跌幅空间。而对我国油脂市场而言，豆油库存受前期基数偏低以及国内油厂压榨量不及预期影响仍保持偏紧态势，而棕榈油库存则受消费回暖提振周比继续下降。