养殖需求缺乏亮点，国内豆粕基差或维持缓步回落节奏（第21周）

5月20-26日（第21周），本周期间，我国豆粕现货市场跟盘振荡下跌，随着进口大豆到港量逐渐增加、油厂大豆压榨量持续回升，国内豆粕供应向着宽松预期转变，而需求端总体表现相对清淡，因而使得国内豆粕现货及基差均有承压下跌表现；周内终端多以刚需采购为主，主动增加库存的比例不高；但提货节奏相对良好、工厂库存处于低位。新的一周继续关注国内油厂开停机计划、下游饲料产商库存消化节奏以及美豆产区干旱天气趋势题材炒作。

其一、国内豆粕现货基差高位回落，市场短期缺乏有效支撑

截至周五（2023年5月26日），国内连粕主力2309期货合约收盘价报收于3451元/吨，较前一周周五的工作日收盘价3453元/吨下跌2元/吨或跌幅0.057%，相对现货较为抗跌；本周期间，国内主流油厂豆粕价格集中在3860--4000元/吨，周比集中跌幅150-450元/吨不等；总价格区间较年初下跌500-750元/吨，较2022年11月中旬创下的历史纪录价位区间下跌1450-1900元/吨，较2022年同期则下跌100-300元/吨不等。本周，随着进口大豆卸港增加、油厂开机恢复以及提货情绪的缓解，国内豆粕基差逐步高位回落，截至目前现货基差已全面回落至500-600左右，或引发终端点价意愿增强。

截至5月26日，全国主要厂商43%蛋白豆粕现货日均价为4027元/吨，较前一周4321元/吨下跌294元/吨或跌幅6.80%，较2022年11月10日创下的5736元/吨历史最高纪录日均价回落1709元/吨或跌幅29.79%，较2022年同期4262元/吨下跌235元/吨或跌幅5.51%。成本端拖累、供应庞大预期持续以及需求端整体偏弱，使得国内豆粕市场短期缺乏有效支撑。

其二、国内豆粕成交量进一步缩水，养殖需求端缺乏亮点

截至5月26日的五个工作日，我国主流油厂豆粕总成交量为23.60万吨，日均成交量约为4.72万吨，较前一周的64.00万吨总成交量减少40.40万吨或降幅63.13%。当周基差总成交量降至11.55万吨，占比48.94%（前一周39.13万吨，占比61.14%），现货总成交量降至12.05万吨，占比51.06%（前一周24.87万吨，占比44.79%）；市场各类传闻信息，令油厂预售节奏持续偏慢，部分油厂甚至主动回购远期合同，行业内普遍对后续进口大豆供应的不确定性存在担忧。

近期以来，国内猪价继续呈现回落态势，加之养殖利润连续亏损，虽然验证了当前生猪产能相对较高局面，但生猪出栏体重整体下滑，对饲料需求形成不利；国内禽类养殖利润位于盈亏平衡线附近，养殖户补栏心态谨慎；而水产消费季虽然逐步启动，但杂粕替代豆粕仍然存在较高的性价比，加之国内不少饲料企业小麦用量大幅上调，直接或间接对豆粕需求形成冲击。

本周五个工作日，国内主流油厂周度豆粕总提货量90.15万吨，较前一周提货量83.995万吨增加6.155万吨或增幅7.33%，日均提货量约为18..03万吨，作为对比，前一周单日提货量为16.79万吨。周内豆粕市场新成交相对疲软，但终端提货节奏明显增强。

其三、进口大豆供应问题将逐步缓解，关注油厂远月采购节奏

根据汇易统计数据显示，截至5月26日当周，我国主流油厂开机率为54.25%附近，上周为49.35%，周度压榨量为196.28万吨，较前一周178.57万吨增加17.71万吨或增幅9.92%，高于过去五年同周均值压榨量183.58万吨；2022年同期周度压榨量为192.64万吨，同比增幅为1.89%。预计第22周国内油厂大豆压榨量会进一步增加。

今年5-7月国内进口大豆集中到港思路仍未改变，此前国内部分地区油厂相继反应进口大豆通关时间延长、开机受限，这意味着供应压力的整体后移，5-7月份存在月均1000万吨到港量的加持。消息人士称，华北和华东油厂对未来船期大豆的采购或不足。由于不确定海关更严格的检验将持续多久，因此一些采购厂商在考虑是否购买7月至9月交货的大豆，如果大豆通关延迟，会产生更多滞期费用。消息人士称，6月份的进口需求已经采购88%，但是7月和8月的需求覆盖率分别仅为30%和5%。

其四、天气将成美豆市场主要推动力，关注6月高温干旱天气

本周期间，美豆市场总体上涨，周线涨幅达到2.3%；美元连续上涨并创下两个月来最高点，使得美国农产品出口吸引力降低，此外美豆播种天气条件良好，作物开局理想，也令市场人气利空；但长周末前，技术性买盘和空头回补推动美豆期价上涨，市场还关注美国农业产区趋于干燥的天气模式。虽然干燥天气有助于春播，但是不利于作物初期生长。

交易商称，气象预报将成为下周国际大豆市场走向的推动力，因为有预测显示干燥天气有可能会持续到6月下半月。周四（5月25日）发布的美国干旱监测报告显示，20%的美豆面积和26%的美玉米面积正处于一定程度的干旱状态之中，不过好消息则是美国新作生长季节刚刚开始，距离2023年美玉米作物的营养繁殖期还有数周时间。此外，下周一（5月29日）美豆因阵亡将士纪念日休市一天。

总体来看，本周期间，伴随着进口大豆卸港增加、油厂开机恢复以及提货情绪的缓解，国内豆粕市场整体下跌，但期货相对现货较为抗跌。市场对于后续进口大豆供应节奏的不确定性存在担忧，但庞大到港量的兑现也是不争事实，因而在养殖终端需求暂无明显亮点的背景下，再叠加油厂盘面榨利再次恶化，预计豆粕基差将继续以缓步回落节奏为主；另一方面，终端豆粕提货力度相对较好，预计在油厂开机率有所增加的背景下，豆粕累库幅度或相对有限。美豆市场方面，在进入新作生长季节之后，天气题材将会逐渐成为市场主导，作物播种开局良好，但进入6月份之后美国中西部和北部平原或出现干燥天气，虽然短期难以形成实质影响，但盘面经历深跌后，边际利多可能会引发市场的阶段性炒作，值得加以跟踪关注。