JCI：新年度全球豆油库消比有所修复，但美豆油库消比降至近四年最低

JCI：新年度全球豆油库消比有所修复，但美豆油库消比降至近四年最低

从2023/24年度全球豆油供需平衡表来看，5月份美国农业部报告2023/24年度全球豆油产量6247万吨，上一年度5892万吨，同比增加355万吨，库存消费比7.27%（2022/23年度6.61%）。若达到2017/18年度全球豆油历史最低库消比6.15%，需在当前库存基础上再下降81万吨。

从2023/24年度全球豆油主产国供需平衡表来看，5月份美国农业部报告2023/24年度全球豆油产量同比增加355万吨，分国别来看，美国豆油产量同比增43万吨，巴西豆油产量同比增加48万吨，阿根廷豆油产量同比增加99万吨，中国豆油产量同比增72万吨，可中国并非豆油出口国。若要达到历史最低库消比对应的期末库存量，按照当前消费量计算，美国豆油期末库存需在当前库存水平降量13万吨左右（值得注意的是，美豆油库消比连续下降四年，美豆油库消比十分脆弱），巴西豆油期末库存需在当前库存水平降量13万吨左右，阿根廷豆油期末库存需在当前库存水平降量31万吨左右。可见，即便南北美豆油产量增加，但全球主要国家豆油期末库存降量空间十分有限。

从全球菜油供需平衡表来看，5月份美国农业部报告2023/24年度全球菜油产量3284万吨，上一年度全球菜油产量为3239万吨，同比增加45万吨，库消比8.6%，若要达到历史最低库消比对应的期末库存量，仍需在当前库存水平下降178万吨。其中加拿大作为最大的菜油出口国，其2023/24年度菜油产量同比增8.3万吨，期末库存54万吨，若要达到历史最低库消比对应的期末库存量，需在当前库存水平下降46万吨左右。

从全球棕榈油供需平衡表来看，5月份美国农业部报告2023/24年度全球棕榈油产量7956万吨，上一年度全球棕榈油产量为7814万吨，同比增加142万吨，库消比12.78%，若要达到历史最低库消比对应的期末库存量，仍需在当前库存水平下降618万吨。其中印尼作为最大的棕榈油出口国，其2023/24年度棕榈油产量同比增100万吨，期末库存511万吨，若要达到历史最低库消比对应的期末库存量，需在当前库存水平下降220万吨左右。而马来西亚作为第二大棕榈油出口国，其2023/24年度棕榈油产量同比增30万吨，期末库存249万吨，若要达到历史最低库消比对应的期末库存量，需在当前库存水平下降94万吨左右。

从2023/24年度全球三大油脂库存消费比降量空间来看，全球豆油库消比最为紧张。按照分国别历史最低库消比值和当前消费量计算，在当前库存基础上，阿根廷和巴西作为豆油主要出口国合计降量空间43万吨左右。加拿大作为菜油最大出口国期末库存降量空间46万吨左右。印尼作为棕榈油最大出口国期末库存降量空间220万吨左右。相对而言，在2023/24年度全球三大油脂供应量增加的大背景下，全球豆油供需基本面仍是最为紧张的。