JCI：美农5月报告谷物篇，新年度美玉米库消比修复明显

JCI：美农5月报告谷物篇，新年度美玉米库消比修复明显

从2023/24年度全球玉米供需平衡表角度，5月份美国农业部报告2023/24年度全球玉米产量12.196亿吨，上一年度11.502亿吨，同比增长6943万吨，库存消费比22.53%（2022/23年度全球玉米库消比22.26%）。按照全球玉米历史最低库消比2011/12年度的12.3%，当前消费量13.89亿吨计算，与之对应的期末库存量为1.71亿吨，意味着在当前期末库存的基础上，再下降1.42亿吨，全球玉米期末库消比将降至历史最低水平。

从2023/24年度全球玉米主产国供需平衡表来看，5月份美国农业部报告2023/24年度全球玉米产量同比增长6943万吨。分国别来看，美国玉米产量同比增长3900万吨，巴西玉米产量同比下降100万吨，阿根廷玉米产量同比增长1700万吨，乌克兰玉米产量同比下降500万吨，欧盟玉米产量同比增长1133万吨，中国玉米产量同比增加280万吨。可以看出，新年度全球玉米产量同比增长份额主要集中在美国与阿根廷。

若达到历史最低库消比对应的期末库存量，按照当前消费量计算，美国玉米期末库存需在当前库存水平降量2700万吨，巴西玉米期末库存需在当前库存水平降量56万吨，阿根廷玉米期末库存需在当前库存水平降量36万吨，乌克兰玉米期末库存需在当前库存水平降量75万吨，欧盟玉米期末库存需在当前库存水平降量179万吨，中国玉米期末库存需在当前库存水平降量1.19亿吨，可达到各自的历史最低库消比水平。

可见，按照当前库存消比来看，库存最安全的国家当属中国，尽管南美玉米产量同比增加，但若参考历史最低库消比，巴西和阿根廷玉米期末库存合计可降空间不足百万吨。所幸，全球玉米第二大出口国美国的玉米期末库存预估较为充裕，若达到历史最低库消比水平，可降幅空间为2700万吨左右。

美农报告在5月份报告中预估2023/24年度巴西玉米出口量为5500万吨（上一年度5300万吨），而美国玉米出口量预估为5334万吨（上一年度4508万吨），巴西连续两年超越美国成为全球头号玉米出口国。

从2023/24年度全球小麦供需平衡表角度来看，5月份美农报告2023/24年度全球小麦产量7.897亿吨，上一年度7.88亿吨，同比增加150万吨，库存消费比26.39%（2022/23年度26.58%）。按照历史上最低库消比年份2012/13年度22%，当前消费量1.002亿吨计算，与之对应的期末库存量为2.2亿吨，若达到历史最低库消比对应的期末库存量，意味着在当前期末库存的基础上，再下降4399万吨将达到历史最低水平。

从全球小麦主产国供需平衡表角度来看，5月份美国农业部2023/24年度全球小麦产量同比增150万吨。分国别来看，美国小麦产量同比增长26万吨，若达到历史最低库消比对应的期末库存量，需在当前库存水平下降847万吨。加拿大小麦已经是历史最低库消比。澳大利亚小麦目前是历史最低库消比水平。俄罗斯小麦若达到历史最低库消比对应的期末库存量，需在当前库存水平下降558万吨。中国小麦期末库存最充裕，为1.44亿吨，若达到历史最低库消比对应的期末库存量，需在当前库存水平下降8469万吨。

至此，从2023/24年度小麦主产国库消比来看，库存最安全的国家当属中国，加拿大、澳大利亚小麦库消比已降至历史最低，产量不容有失，美国与俄罗斯小麦期末库存能承受的最大降量空间合计在1400万吨左右。

全球玉米和小麦总论：5月份美国农业部2023/24年度报告中中国玉米与小麦的期末库存量最为安全。新年度全球玉米库存有所修复，尤其是美国玉米库消比同比修复明显，不过其余主要出口国玉米库消比水平仍较为脆弱。其二，新年度全球小麦库消比同比有所下降，主要小麦出口国美国与俄罗斯小麦库存相对充裕。