国内豆粕承压下行，近期我国棉粕市场延续偏弱震荡轨迹

上周期间，美豆市场在临池玉米带动下展开天气相关的反弹行情，美国政府债务上限谈判前景乐观（据媒体报道，本周四，美国众议院投票通过债务上限协议），也有助于投资者风险偏好修复。进入本周，在宏观经济担忧以及市场担心全球全球头号大豆进口国中国的需求放缓等因素，也进一步导致美豆基准期约盘中一度跌至近18个月的低点。与此同时，对于现阶段我国棉粕市场而言，短期我国豆粕市场跟盘承压下行，加之国内棉油厂开机率不高导致棉粕供应趋紧，也进一步使得近期我国棉粕市场延续偏弱震荡轨迹。本文将做如下具体分析：

1.国内豆粕承压下行，进一步拖累我国棉粕市场行情走势

如前文所述，上周期间，芝加哥期货交易所(CBOT）大豆期货三周来首次上涨，主产区天气的不确定性有助于期价从前一周创下的10个月低点位置反弹，不过美国大豆出口报价依然缺乏竞争力，制约美豆反弹空间。进入本周，在宏观经济担忧以及市场担心全球头号大豆进口国中国的需求放缓等因素影响下，美豆基准期约盘中一度跌至近18个月的低点——1270.75美分/蒲式耳，进而利空包括豆粕、棉粕等在内的国内粕类市场行情走势。与此同时，本周以来，国内豆粕市场整体承压下行，来自成本端的压力以及豆粕市场由于进口大豆通关政策有所缓解而持续到港，进一步使得豆粕库存得到修复并且趋于向供应宽松转变。截至本周四（6月1日），大商所（DCE）豆粕主力2309期货合约报收3444元/吨，较前一个交易日（5月31日）的3379元/吨，上涨65元/吨或涨幅1.92%；较前一周五（5月26日）的3451元/吨，微跌7元/吨或跌幅0.2%。现货市场方面，据JCI统计，截至本周四（6月1日），我国国内主流厂商豆粕现货均价为3835元/吨，较上周五（5月26日）的4027元/吨，下跌了192元/吨或跌幅4.77%。由此可见，短期我国国内豆粕市场的承压下行，也进一步拖累我国棉粕市场行情走势。

2.国内棉粕供应趋紧，近期我国棉粕市场延续偏弱震荡

此外，从国内棉粕市场本身来看，现阶段棉粕市场整体需求一般，也进一步对其市场行情形成利空影响。不过，据市场了解，目前我国棉油企业由于榨利亏损导致开机率不高、部分地区出现陆续停机现象，国内棉粕产出有限也使得我国棉粕供应短期处于相对偏紧状态；同时，近期国际、国内棉花市场整体偏强运行等，均进一步对我国棉粕市场价格形成支撑。总体来看，近期我国棉粕市场延续偏弱震荡轨迹。而值得注意的是，现阶段由于棉粕可供货源偏紧，也进一步导致棉粕现货市场报价显差异。而截至本周四（6月1日），我国山东夏津46%棉粕参考报价3820元/吨~3850元/吨；新疆昌吉46%棉粕参考报价3400元/吨~3430元/吨，部分厂商报价仍维持在3450元/吨，较上周价格稳中略跌。

综上所述，本周我国棉粕市场价格整体延续偏弱震荡轨迹。一方面，现阶段美豆基本面相对偏空，加之国内豆粕本身库存有所修复导致其供应趋于宽松，均使得临池豆粕市场价格承压下行，进一步施压我国棉粕市场行情走势。另一方面，短期国际、国内棉花的偏强运行，加之我国国内棉粕供应相对偏紧等，也对我国棉粕市场价格形成有利支撑。从后市来看，市场仍将持续关注接下来进口大豆到港量、国内豆粕库存修复节奏以及国内棉粕本身供需基本面的持续变化。当然，目前新疆部分地区新棉生长进度较往年偏慢，而其主产区天气变化也将是市场的焦点之一，我们也将持续关注。