2023年5月我国菜粕市场行情回顾

2023年5月期间，美联储再次宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%之间并且发表偏鹰派的言论，这也导致包括美豆、加籽等在内的全球商品市场氛围偏空。同时，美国农业部（USDA）5月供需报告以及美豆、加籽主产区天气题材炒作等影响，也导致其在内的外盘油籽市场整体延续偏弱震荡轨迹，进而影响我国菜粕市场行情走势。此外，对于国内菜粕现货市场而言，本月临池豆粕的震荡下跌，叠加我国进口油菜籽的持续到港以及我国国内油菜籽的陆续上市，使得市场供应预期整体充足，也间接对我国菜粕市场形成一定拖累。不过，进入5月份，随着国内水产养殖逐步进入旺季初期阶段，菜粕需求相应回暖，且彼时国内菜粕库存位于近年同期低位水平等因素，也进一步对我国菜粕市场形成支撑。因此，2023年5月我国菜粕期现货市场价格略显差异。本文将做如下具体分析：

1. 外盘油籽短期偏弱，市场持续关注主产区天气变化

如前文所述，今年5月3日，美联储（FED）在议息会议之后宣布再次将联邦基金利率目标区间上调，这也是美联储自2022年3月进入本轮加息周期以来第10次加息，累计加息幅度达到500个基点。美联储加息对包括美豆、加籽等在内的全球大宗商品市场通常具有利空影响，因为这导致金融市场流动性缩减。同时，美豆市场方面，5月期间，美豆期货下跌8.42%，也是连续第二个月下跌，作为对比，4月份下跌5.73%。今年5月期间，美国农业部发布当月供需数据报告显示，预计今年美国大豆产量将达到创纪录的45.10亿蒲式耳，这将超过2021/22年度创下的前期历史纪录44.65亿蒲式耳。由于来自南美的竞争加剧，2023/24年度美国大豆出口预计同比减少4000万蒲式耳，为19.80亿蒲式耳。2023/24年度美国大豆期末库存预计为3.35亿蒲式耳，比2022/23年度的2.15亿蒲式耳增加1.2亿蒲式耳。美国农业部本月维持阿根廷大豆产量预估不变，仍为2700万吨。不过巴西大豆产量预估上调至1.55亿吨，高于上月预测的1.54亿吨。此外，5月中下旬期间，美豆市场总体呈现震荡下跌行情，美豆主产区中西部地区天气条件整体良好，且美豆播种进度快于正常水平，以及美豆出口竞争激烈等因素，均给市场带来下行压力。而接下来天气也将成为美豆市场主要推动力，目前距离美国大豆的关键单产形成期还有数周时间，但是中西部部分地区天气干燥，也有助于美豆期货重建风险升水，值得加以跟踪关注。

油菜籽市场方面，5月期间，洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽期货下跌8.47%，4月份下跌8.40%，今年迄今为止下跌24.70%。一方面，国际原油以及外盘植物油市场整体趋弱势运行；另一方面，美国农业部5月份供需数据报告显示，预计2023年加拿大油菜籽产量将达到2030万吨，远高于目前加拿大农业部预测的1850万吨。而近期萨斯喀彻温省作物报告显示，截至5月29日，全省作物播种工作已完成89%，快于上年同期的76%，落后于五年平均92%。全省作物状况整体良好，没有作物受损，油菜籽优良率为81%；阿尔伯塔省作物进展报告显示，截至5月30日，全省油菜籽播种进度96%，一周前为78.5%，上年同期为92.5%。由于天气炎热干燥，表层土壤墒情评级良好以上的比例34.5%，低于一周前52.5%及上年同期43%，也低于五年均值61.6%。总体而言，今年5月期间，国际原油等外部市场的弱势运行，加之加籽本身丰产预期以及加拿大主产区大草原春播进展顺利等， 均进一步施压ICE油菜籽承压下行且跌破700加元重要整数关口。不过，目前加拿大油菜籽需求依然强劲，也在一定程度上限制ICE油菜籽价格的跌幅。

2. 多、空题材交织，5月我国菜粕期现货市场略显差异

本网此前文章曾提及，今年4月期间由于国内海关检疫政策变化，进口大豆到港有所延迟，导致部分油厂开机率较低、提货或出现困难，使得集中供应压力期或被分散。然而，进入5月份，进口大豆通关问题使得豆粕现货紧张局面继续推后，但近月月均千万吨到港压力仍然不容忽视；进口大豆贴水反弹、人民币贬值以及大豆通关检疫传闻，均使得国内豆粕现货供应一度偏紧格局不改、豆粕基差仍相对强势。不过，随着后期进口大豆到港量逐渐增加、国内油厂开机率进一步回升，国内豆粕供应向着宽松预期转变，而终端需求没有明显好转，也施压豆粕价格进一步走低。显然，今年5月以来，国内豆粕市场行情震荡下跌，也进一步拖累我国菜粕市场行情走势。

与此同时，从国内菜粕现货本身而言，今年5月份以来，伴随国内豆粕现货价格的大幅回落，使得豆菜粕价差逐步“收窄”，菜粕性价比优势也出现下降，进而对我国菜粕市场价格形成一定抑制。同时，随着国内部分地区油菜籽开始陆续上市，加之市场预计油菜籽通关卸船集中在5月，预示着5月我国油菜籽进口数量仍然可观，间接使得国内菜粕市场本身供应预期整体充足，进一步加剧了我国菜粕市场的下行压力。不过，现阶段随着我国国内水产养殖进入周期性旺季的初期阶段，也间接使得作为其刚性饲料的菜粕需求有所回暖。而从菜粕库存方面看，今年5月以来，我国菜粕库存也呈现持续下滑趋势，且截至5月26日的一周国内菜粕库存仅为1.25万吨，仍位于近年同期低位水平，也对我国菜粕价格形成底部支撑。期货市场方面，截至2023年5月31日，国内郑粕主力2309期货合约收盘价报收于2924元/吨，较今年4月28日的收盘价2998元/吨下跌74元/吨或跌幅2.47%。现货市场方面，截至2023年5月31日，我国主要地区菜粕现货日均价为3247元/吨，较4月28日的3151元/吨上涨96元/吨或涨幅3.05%，较2022年同期3826元/吨下跌579元/吨或跌幅15.13%。

总体而言，今年5月期间，在宏观因素、5月美农报告以及主产区天气等题材共振下，包括美豆、加籽等在内的外盘油籽市场整体趋弱势震荡，也进一步影响我国菜粕市场行情走势。与此同时，伴随临池豆粕市场的震荡下跌，以及国内菜粕本身供需面因素影响下，我国菜粕期现货市场略显差异。而从后市来看，市场预计今年二季度油菜籽进口量或仍可观，但第三季度油菜籽进口量预期大幅下降，且彼时也进入到水产养殖周期性旺季高峰期，届时也料将对我国菜粕市场行情走势形成一定支撑，市场持续关注之。