国内豆菜粕价差有所收窄，后市我国菜粕市场或延续震荡轨迹

对于我国菜粕市场而言，消费状况的好坏一方面受国内养殖业，尤其是水产养殖业状况影响；另一方面则很大程度上受制于菜粕与其它替代产品的比价关系，其中尤以豆粕与菜粕的价差水平对于菜粕的消费市场影响最大。近期，我国豆粕现货市场持续振荡运行，在供强需弱的市场背景下，伴随着进口大豆供应端压力的逐渐体现，豆粕累库也在进一步加快；但另一方面人民币贬值、美豆振荡上涨，又使得豆粕价格继续下跌的空间受到限制。与此同时，我国菜粕市场则得益于其需求面有所改善以及ICE油菜籽短期偏强运行，令其走势较豆粕显差异。受上述因素影响，近期我国豆菜粕价差有所收窄，后市我国菜粕市场或延续震荡轨迹。本文将做如下具体分析：

1. 供应压力逐步体现，我国豆粕市场情绪依然相对悲观

上周期间，美豆市场主要因为美国中西部干旱面积扩大以及生物燃料政策调整预期推动美豆油大涨进而提振美豆行情走势。而美国农业部发布的6月供需报告相对平淡，之后市场注意力将集中在6月末种植面积报告以及美国中西部的天气题材上。随着北美油籽播种临近尾声，市场日益关注干旱天气趋势以及作物生长状况。与此同时，伴随着进口大豆卸港增加、油厂开机恢复以及提货情绪的缓解，国内豆粕市情绪相对悲观，豆粕基差总体偏弱但呈现出区域性差异。周内我国主流油厂豆粕价格集中在3720-3850元/吨，周比波动20-110元/吨不等；总价格区间较年初下跌860-940元/吨，较2022年11月中旬创下的历史纪录价位区间下跌1680-2010元/吨，较2022年同期则下跌420-600元/吨不等。

2. 豆菜粕价差有所收窄，后市我国菜粕市场或延续震荡轨迹

伴随我国豆粕现货价格的逐步回落，也使得国内豆菜粕价差有所收窄。而据JCI跟踪数据显示，自今年5月中下旬以来，国内豆菜粕的现货价差就呈现逐步回落，截至目前（6月13日），我国豆菜粕价差已经收窄至550元/吨左右，基本回归豆菜粕基差合理区间水平。然而，伴随豆菜粕价差的逐步收窄，国内菜粕性价比优势也将随之减弱，也间接对我国菜粕市场价格形成抑制。不过，就目前而言，现阶段国内菜粕库存仍处近年同期低位水平，而随着我国水产养殖进入季节性旺季阶段，菜粕需求势必有所增加。同时，市场预计今年第二、第三季度进口油菜籽数量较今年第一季度逐步减少，尤其第三季度将出现大幅下降，且彼时也进入到水产养殖周期性旺季高峰期。因而也就意味着后期菜粕供应或将逐步偏紧，也间接对我国菜粕市场价格形成底部支撑。因此，后市我国菜粕市场或延续震荡轨迹。

综上所述，今年5月中下旬以来，随着着进口大豆卸港增加，使得国内豆粕供应端压力逐渐体现，进一步施压国内豆粕市场价格走势。相对而言，我国菜粕市场由于水产养殖进入旺季阶段而需求有所增加，叠加市场预期今年第三季度进口油菜籽将大幅下降导致菜粕供应预期偏紧，进而对我国菜粕价格形成支撑。因此，上述因素影响，也使得近期我国豆菜粕价差有所收窄，进而间接对我国菜粕价格形成一定抑制。然而，考虑到今年6月开始，市场预计我国进口油菜籽到港量将大幅下降，且彼时也进入到水产养殖周期性旺季高峰期，因而也就意味着后期菜粕供应或将逐步偏紧，也间接对我国菜粕市场价格形成底部支撑。因此，后市我国菜粕市场或延续震荡轨迹。市场仍应持续关注进口油菜籽到港节奏以及油厂开停机计划和终端需求复苏的情况。