JCI：丰产预期与短期天气风险博弈，限制了美豆期价的想象空间

JCI：丰产预期与短期天气风险博弈，限制了美豆期价的想象空间

从全球主要油籽供应角度来看，美国农业部6月份报告中，2023/24年度全球7种主要油籽产量为6.714亿吨，环比增加15万吨，同比上调4398万吨。从分品种数据来看，与上一年度产量数据相比，变量部分主要来自大豆。2023/24全球大豆产量同比调高4113万吨。美国农业部6月份报告中新年度全球7种主要油籽期末总库存同比上调2180万吨，其中全球大豆期末库存数量同比上调2202万吨。

从全球大豆主产国数据来看，美国农业部6月份报告中，2023/24年度全球大豆产量4.107亿吨，同比上调4113万吨。分国别数据来看，2023/24年度美国大豆产量同比调高636万吨至1.227亿吨，2023/24年度巴西大豆产量同比上调700万吨至1.63亿吨，2023/24年度阿根廷大豆产量同比上调2300万吨至4800万吨。受新年度南美大豆产量同比大幅增加影响，巴西大豆出口量同比调高350万吨至9650万吨，阿根廷大豆出口量同比调高80万吨至460万吨，美国大豆出口量同比下调68万吨至5375万吨。

2023/24年度巴西大豆出口量占全球大豆出口量1.72亿吨的56%（作为对比，2022/23年度占比55%），美国大豆出口量占全球大豆出口量1.72亿吨的31.2%（作为对比，2022/23年度占比32.6%）。

美国新作大豆供需数据方面，美农6月报告预估2023/24年度美国大豆产量将达到创纪录的45.10亿蒲（1.2275亿吨），环比持平，同比增加5.5%。美豆新作出口环比持平为19.75亿蒲（5375万吨），同比减少1.25%。美国国内压榨利润良好，生物燃料行业的豆油需求强劲，新年度美国大豆压榨量23.1亿蒲（6287万吨），环比持平，同比增加4%。美豆新作期末库存预计为3.5亿蒲（953万吨），同比增加52.2%。

总体来讲，美国农业部在6月份供需报告中下调2022/23年度阿根廷大豆产量200万吨至2500万吨，预估2023/24年度阿根廷大豆产量为4800万吨。与此同时，上调2022/23年度巴西大豆产量100万吨至1.56亿吨，预估2023/24年度巴西大豆产量为1.63亿吨。预估2023/24年度美国大豆产量为1.2274亿吨，新年度全球大豆产量同比增幅超4000万吨，继续维持供应宽松预期。短期美国中西部局部地区旱情引发市场担忧，CBOT大豆主力合约走势连续三周反弹，累计涨幅达100美分/蒲左右，不过鉴于厄尔尼诺天气总体利多南北美大豆产量，CBOT大豆主力合约大概率仍在中长期丰产预期与短期天气风险炒作博弈下区间震荡走势。值得注意的是，统计数据显示，2022-2023年美国大豆种植成本集中在1180美分/蒲左右，种植成本叠加并不十分宽裕的期末库存，一定程度上限制了CBOT美豆深跌空间。