JCI：马棕油库存与价差博弈，两者共振方显行情张力

JCI：马棕油库存与价差博弈，两者共振方显行情张力

——机构统计的马来西亚棕油产量变化（6月1-30日VS5月1-31日）

马来西亚棕榈油压榨商协会（MPOA）：2023年6月1-30日VS5月1-31日，①沙巴产量环比变化幅度为-6.51%；②沙捞越产量环比变化幅度为-6.58%；③马来半岛产量环比变化幅度为-7.97%；④东马来西亚产量环比变化幅度为-6.53%；⑤全马产量环比变化幅度为-7.39%。

新加坡大华（UOB）：2023年6月1-30日VS5月1-31日，马来西亚主产区产量调查数据显示：①沙巴棕榈油产量环比变化幅度为-3%~+7%，②沙捞越产量环比变化幅度为-4%~0%，③马来半岛产量环比变化幅度为-2％~+2%，④全马棕榈油产量环比变化幅度为-4%~0%。

马来西亚南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）：2023年6月1-30日VS5月1-31日，马来西亚棕榈油单产环比变化幅度为-4%，出油率环比变化幅度为-0.1%，产量环比变化幅度为-4.5%。

根据马来西亚棕榈油局（MPOB）2023年5月份马来西亚棕油产量151.8万吨，如果2023年6月份产量环比下降4.5%计算（构预估变化幅度均值），2023年6月份马来西亚棕榈油产量预估为145万吨。

——船运机构对于马来西亚棕油6月1-30日出口量环比统计数据

2023年6月1-30日vs5月1-31日，SGS：106.9万吨vs 112.2万吨 (-5.2万吨or-4.68%)；ITS：108.6万吨vs 116.7万吨 (-8.1万吨or-6.94%)；Amspec：109.2万吨vs108.5万吨 (+0.68万吨or+0.63%)。从船运机构统计数据来看，2023年6月份1-30日马来棕榈油出口量环比变化幅度或在-3.6%左右（船运机构预估变化幅度均值）。按照2023年5月份出口量108万吨的基础上计算，2023年6月份出口量或集中在104万吨左右。

——机构对6月份马来棕油供需数据预估，因出口下降库存环比上升

路透预估马来棕油6月份供需数据环比变化: 产量150.5万吨(+3.79%)，进口6.75万吨（+68.75%），出口108.6万吨（+0.56%），库存186.4万吨(+16.5%)；彭博预估6月份供需数据：产量150万吨(+8.7%)，进口7万吨（+40%），出口108万吨（-0.92%），库存187万吨（+19.1%）。

路透和彭博预估马来西亚6月份棕榈油产量集中在150万吨左右，出口量集中在108万吨左右，进口量集中在7万吨左右，库存在187万吨左右。作为对比，近十年6月份马来西亚月度产量均值为157万吨，月度出口量均值为140万吨，月度库存均值为185万吨。总体来说，机构预估6月份马来棕油出口量较近年均值降幅明显，进而导致月末库存环比增加。一项调查显示，分析师们预计马来西亚6月底的棕榈油库存为186万吨，环比增长约10.5%，创下四个月新高。不过进入7月份之后，国际棕榈油出口需求有望改善，因为棕榈油相对其他油脂价差扩大，进口国库存下降，有利于刺激采购需求增长。

分享一点油脂市场行情走势思考，油脂品种的库存累库VS价差优势，是如何影响价格走势的？当前马棕油库存累库趋势，限制其价格上行幅度，而价差优势则又提振其出口，限制其下跌幅度。最理想的状态则是如6月初的CBOT美豆油主连，美豆油库消比持续偏低是业内共识，6月初与棕油价差优势尽显，叠加美国生物柴油增长预期，带来6月份一轮上涨行情。简言之，库存偏低是行情起飞的基础，而价差优势与重要报告则是行情起飞的触发条件。

马来西亚棕榈油局（MPOB）将在下周一（7月10日）发布6月供需数据。