JCI：巴西豆与美豆竞争僵局与油粕内强外弱僵局并存，破局点在哪儿？

JCI：巴西豆与美豆竞争僵局与油粕内强外弱僵局并存，破局点在哪儿？

美豆油期货期权基金净持仓周比下降：截止至2023年8月8日，美豆期货期权基金净多持仓集中在6.4万手，上周为9.45万手左右，净多持仓周比下降30412手。近两年美豆基金净多持仓最高为2020年10月份的23.8万手左右。近十年美豆基金净多持仓偏高区间为17~25万手，净空持仓偏高区间为-10~-16万手。美豆油期货期权基金净多持仓4.65万手，上周为4.95万手，净多持仓周比下降2954手。近十年美豆油基金净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏高区间集中在-10万附近。美豆粕期货期权基金净多持仓6.91万手，上周7.03万手，净多持仓周比下降1208手。近十年美豆粕基金净多持仓偏高区间集中在8~10万手附近，净空持仓偏高区间集中在-8万附近。

美国农业部周一盘后发布的作物进展报告显示，截至8月13日，美国大豆优良率为59%，比一周前提高5%，上年同期的58%。不过8月份以来美国中西部地区天气持续改善，市场分析认为持有庞大净多单数量的投机基金将不可避免的平仓部分多单，施压CBOT美豆主连继续下跌。

从JCI统计数据来看，2009年以来发生的三次厄尔尼诺事件中，7-9月份美豆关键生长月份中，美豆期货期权基金持仓总体是净多单下降趋势。其中2018-2019年美豆期货期权已然为净空持仓，CBOT美豆主连价格成本线850-900美分/蒲附近波动。2009年、2014年与2015年美豆期货期权净多持仓降幅为3~10万手左右。随后进入10月份后，美豆期货期权净多持仓又在南美大豆天气炒作窗口开启之际有所回升。

新年度我国采购大豆船期消息：统计数据显示，2023/24年度9月装船期全球主要出口国（主要为巴西）对华大豆出口量500万吨左右（上周430万吨左右），待采额度0万吨。10月装船期（主要为美国）对华出口量在720万吨左右（上周560万吨），待采额度280万吨。11月装船期（主要为美国）对华出口量在130万吨左右（上周100万吨），待采额度770万吨。2月装船期（主要为巴西）对华出口量在210万吨左右（上周200万吨），待采额度540万吨。3月装船期（主要为巴西）对华出口量在310万吨左右（上周320万吨），待采额度890万吨。4月装船期（主要为巴西）对华出口量在170万吨左右（上周170万吨），待采额度1030万吨。2023/24年度第31周我国大豆船期共采购约260万吨左右，作为对比，上周约400万吨左右。

中国油厂大豆远期买船进度并不理想，采购积极性一般，这主要与当前偏高的CBOT美豆价格有关，尽管8月份美豆单产如期由7月份52蒲/英亩下调至50.9蒲/英亩，期末库存2.45亿蒲，期末库消比5.76%，但基金持仓却在持续下降，一方面与8月份以来美豆产区天气改善，美豆单产终值仍有上调空间，加之南美大豆丰产预期强烈，2022/23年度巴西大豆库存仍高达3300万吨左右，近年库存均值约为2500万吨左右，8-9月份巴西仍可再多出口500-800万吨大豆。但是，当前我国大豆进口海关监管趋严，国内大豆到港延迟，短期造成了内强外弱格局。巴西豆与美豆的竞争关系僵局，CBOT美豆主连偏弱与国内豆粕短期偏强的僵局并存，破局的关键点在哪儿？若巴西豆8-9月份多出口300-500万吨大豆，新年度美豆出口相应下降，那么新年度美豆库消比或将升至10%左右，届时CBOT美豆主连价格或降至1200美分/蒲的成本附近。

主要出口国对华装运大豆情况：根据贸易商统计数据，截止至8月15日，2023年8月份巴西大豆对华累计出口装运287万吨，去年8月对华出口装运530万吨，五年平均583万吨。 

预估8月份我国大豆到港量880万吨左右，9月份我国大豆到港量580万吨左右（受巴西南部地区7月份降雨偏多装运延迟影响），10月份预估我国大豆到港量580万吨左右。

预估2023年8-9月份我国食用棕榈油到港量分别为55万吨与60万吨左右。

另，截止至8月15日，2023年8月份阿根廷豆粕对全球装运量71.8万吨左右。2023年8月份阿根廷豆油对全球装运量10.9万吨左右。

进口巴西豆9月升贴水周比小幅波动：国内油厂榨利来看，10月份美湾大豆CNF升贴水260美分/蒲（上周245），对应美湾豆进口盘面榨利-305元/吨左右；而9月份巴西豆CNF为280美分/蒲（上周280），对应巴西豆进口盘面榨利-310元/吨左右。

据悉，市场预估2023年9月份我国大豆到港量下调至580万吨附近，主要受巴西装运迟缓所致，而近期我国港口海关监管趋严，国内豆粕期现货市场表现相对偏强。当前我国大豆进口海关监管趋严，9月份国内大豆到港量继续下调，短期造成了内强外弱格局。若巴西豆8-9月份多出口300-500万吨大豆，新年度美豆出口相应下降，那么新年度美豆库消比或将升至10%左右，届时CBOT美豆主连价格或降至1200美分/蒲的成本附近。