JCI：偏低库消比+偏高榨利，9月报告美豆出口下调空间值得关注

JCI：偏低库消比+偏高榨利，9月报告美豆出口下调空间值得关注

美豆油期货期权基金净持仓周比增加：截止至2023年8月29日，美豆期货期权基金净多持仓集中在9.098万手，上周为5.82万手左右，净多持仓周比增加32779手。近两年美豆基金净多持仓最高为2020年10月份的23.8万手左右。近十年美豆基金净多持仓偏高区间为17~25万手，净空持仓偏高区间为-10~-16万手。美豆油期货期权基金净多持仓5.83万手，上周为5.51万手，净多持仓周比增长3240手。近十年美豆油基金净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏高区间集中在-10万附近。美豆粕期货期权基金净多持仓7.37万手，上周5.28万手，净多持仓周比增加20933手。近十年美豆粕基金净多持仓偏高区间集中在8~10万手附近，净空持仓偏高区间集中在-8万附近。

季节性收获压力与美豆单产不确定性风险，使得美豆期货期权基金持仓“退三进一”策略。美国国内大豆压榨现货毛榨利维持在4-5美元/蒲的偏高水平区间，国内压榨量下调空间不大。市场关注美豆新作出口需求下调空间，截止至8月24日，2023/24年度美豆新作全球累计销售1293万吨，位于近五年的第二低位水平。

新年度我国采购大豆船期消息：统计数据显示，2023/24年度10月装船期（主要为美国）对华出口量在940万吨左右（上周860万吨），待采额度60万吨。11月装船期（主要为美国）对华出口量在320万吨左右（上周210万吨），待采额度740万吨。12月装船期（主要为美国）对华出口量在20万吨左右（上周20万吨），待采额度510万吨。2月装船期（主要为巴西）对华出口量在220万吨左右（上周210万吨），待采额度530万吨。3月装船期（主要为巴西）对华出口量在310万吨左右（上周310万吨），待采额度890万吨。4月装船期（主要为巴西）对华出口量在270万吨左右（上周250万吨），待采额度930万吨。2023/24年度第35周我国大豆船期共采购约320万吨左右，作为对比，上周约260万吨左右。

主要出口国对华装运大豆情况：根据贸易商统计数据，截止至8月31日，2023年8月份巴西大豆对华累计出口装运605万吨，去年8月对华出口装运530万吨，五年平均583万吨。 

预估9月份我国大豆到港量580万吨左右（受巴西南部地区7月份降雨偏多装运延迟影响），10月份预估我国大豆到港量620万吨左右，11月份预估我国大豆到港量上调至980万吨左右。整体来看，9~10月份我国国内大豆供应偏紧确定，而11-12月份的实际到港量仍有一定的不确定性，主要是仍有赖于产地的装运节奏上，市场尤其关注密西西比河水位对美豆新作装运的影响。

预估2023年9-11月份我国食用棕榈油到港量分别为60万吨、65万吨与65万吨左右。

另，截止至8月31日，2023年8月份阿根廷豆粕对全球装运量143万吨左右。2023年8月份阿根廷豆油对全球装运量21.1万吨左右。

进口巴西豆10月升贴水周比上升：国内油厂榨利来看，10月份美湾大豆CNF升贴水280美分/蒲（上周240），对应美湾豆进口盘面榨利-207元/吨左右；而10月份巴西豆CNF为294美分/蒲（上周250），对应巴西豆进口盘面榨利-100元/吨左右。

目前中国油厂大豆远期买船进度并不理想，9-10月份到港量偏紧事实，11月份实际到港量仍有赖于产地装运节奏。美豆新作接近生长晚期，由于近期天气状况不佳市场对于美豆产损规模仍有一定分歧，偏低的库消比，偏高的国内压榨利润以及偏低的密西西比河水位，一定程度上限制了CBOT美豆跌幅空间。市场预估USDA9月报告会对市场有一定的指引作用，不过临近收获季，市场关注重点也转向美豆需求市场，在巴西大豆的竞争下，美豆出口需求下调空间亦是市场关注的焦点。