豆菜价差走扩、库存回升，近期我国菜粕价格维持震荡波动行情

今年8月的最后一周，美豆市场未能延续之前两周的涨势，主要因为美国农业部数据显示美豆生长状况没有市场预期的那么糟糕，月末多头平仓活跃。不过，美国新豆销售持续活跃，以及美国中西部天气依然炎热干燥，制约大豆价格的下跌空间。同时，ICE加拿大油菜籽基准期约互有涨跌。尽管外盘美豆、加籽等走势略显差异，但对于国内菜粕现货市场而言，现阶段我国豆菜价差走扩使得菜粕性价比优势显现，以及国内菜粕库存回升等因素，均进一步使得近期我国菜粕价格维持震荡波动行情。本文将做如下具体分析：

1. 国内豆菜价差走扩，国内菜粕性价比优势显现

对于国内菜粕市场而言，其消费状况的好坏一方面受国内养殖业，尤其是水产养殖业状况影响；另一方面则很大程度上受制于菜粕与其它替代产品的比价关系，其中尤以豆粕与菜粕的价差水平对于菜粕的消费市场影响最大。然而，近一阶段时间以来，伴随国内豆菜粕价差的再度走扩，使得我国菜粕性价比优势也随之显现，进而对我国菜粕市场价格形成支撑。据JCI跟踪数据显示，今年7月中下旬，我国主要地区豆菜粕基差一度回落至偏低的400元/吨以下，之后豆菜价差逐步震荡趋升，而截至本周一（9月4日），我国主要地区豆菜粕价差已经再度走扩至800元/吨以上，显然已经处于豆菜粕价差的历史偏高水平。

2. 库存持续上升，近期我国菜粕价格维持震荡波动行情

另据市场消息，现阶段国内水产养殖正值周期性旺季阶段，但是由于8月份以来，我国华南地区接连遭受台风天气影响，导致国内水产消费不及预期，菜粕作为其刚性饲料需求也间接受到一定“抑制”。同时，从进口油菜籽压榨量来看，近期我国沿海地区主要油厂菜籽压榨量现一定回升，且处于近三年同期高位水平。简言之，短期进口油菜籽压榨量的回升，加之台风天气等导致市场需求不及预期等因素，也间接使得我国国内菜粕库存现持续上升。据JCI统计，截至9月1日的一周（35周），我国主要油厂菜籽库存为21.8万吨，较上周增加4.5万吨；菜粕库存为4.45万吨，较上周增加0.75万吨。值得注意的是，我国油厂库存已经持续第三周出现上升。

综上所述，近期临池豆粕市场跟盘震荡背景下，我国豆菜粕价差再度走扩使得菜粕性价比优势显现，进而对我国菜粕市场价格形成支撑。但是，我国菜粕市场整体需求不及预期，加之我国沿海地区主要油厂菜籽压榨量处近三年同期高位水平等因素，也间接使得近期我国菜粕价格整体维持震荡波动行情。从后市来看，由于美国农业部等相关机构预测美豆、加籽等新季油料作物预期减产，且后期我国进口大豆采购节奏不及预期等，也料将对我国菜粕市场行情形成一定提振，我们也将继续关注。