JCI：短期季节性增产VS厄尔尼诺滞后影响，马来棕油是否有机可循？

JCI：短期季节性增产VS厄尔尼诺滞后影响，马来棕油是否有机可循？

——MPOB报告8月底马来棕油库存低于市场预期

马来西亚棕榈油局（MPOB）棕榈油供需数据显示，8月份马来西亚棕油产量175.3万吨，环比增加8.9%，去年同期152.6万吨，同比增加2%，较近十年均值180.7万吨下降3%。8月马来西亚棕榈油出口量为122.2万吨，环比下降9.76%，去年同期130万吨，同比下降6%，较近十年均值147.6万吨下降17%。8月马来西亚棕榈油库存数据为212.5万吨，环比增加22.8%，去年同期209万吨，同比增加1%，较近十年均值200.4万吨增加6%。与市场主流机构之前预估相比，彭博库预估库存数据为190万吨，路透预估库存数据为189万吨，MPOB公布的8月底库存数据212.5万吨，高于市场主流机构预估，报告影响利空。

——9月1-10日马来棕油出口预估公布，印度油脂库存高位

近期市场机构发布预估数据，ITS和Amspec预估9月1-10日马来棕油出口环比下降11.2%~20.4%。SPPOMA显示9月1-10日马棕油产量环比下降6.7%。MPOB统计数据显示，近十年9月份马来棕油产量均值为183万吨，出口均值为155万吨，库存均值为208万吨。以8月份基础数据为准，如果9月份棕榈油产量达到近十年均值水平，产量环比增幅需达到4.6%，出口环比增幅达到27%，库存环比降幅需达到2.17%。

从主要需求国情况来看，中国主要港口棕榈油库存大幅高于五年均值水平。JCI统计数据显示，截止至第37周我国主要港口棕榈油库存74万吨左右，同比增95%，较5年均值49.3万吨增50%。据悉，9月我国食用棕油到港量预估为60万吨左右，10月65万吨左右, 11月65万吨左右。

印度市场方面，8月初印度食用油库存量328万吨，较今年4月的历史高点345万吨下降17万吨或4.9%，但比去年同期230万吨增加42.6％，较近年均值209万吨增57%。另外，据经销商们估计，8月份印度食用油进口量达到创纪录的185万吨，环比提高5%，因为精炼厂连续第二个月购买超过100万吨棕榈油，为即将到来的节日储备库存。鉴于当前印度油脂库存处于历史偏高水平，也潜在限制其进口量进一步大幅增长的可能。

9月11日MPOB公布马来西亚棕榈油供需数据，与市场主流机构预估相比，MPOB公布的8月底棕油库存数据212万吨，大幅高于市场主流机构预估，报告影响偏空。从当前主要需求国库存水平来看，中国与印度棕榈油库存水平均处近年高位水平，潜在限制了其进口量进一步大幅增长的可能，叠加东南亚棕榈油产量处于季节性增产周期，预估后期马棕油库存或维持偏高水平。从当前全球7家气象机构对2023年10月份太平洋中东部NINO3.4海域水温预测来看，均值已超过2.0℃，11月份预测均值跃升至2.2℃附近，12月份预测均值继续升高至2.3℃附近。研究表明，厄尔尼诺现象对马来西亚的影响可能在2024年初达到峰值。11月至次年2月，为东南亚棕榈油季节性减产周期，若日渐增强的厄尔尼诺共振，或会放大其减产幅度，这限制了马棕油的跌幅空间。