利空题材“积聚”，近期我国棉粕市场“颓势”暂难改

众所周知，我国棉花分为三大产棉区，它们分别是黄河流域、长江流域和新疆。黄河流域、长江流域的播种期一般为每年的3、4月份，新疆棉花播种期一般为4、5月份，棉花成熟采摘期都是9、10月份。进入今年9月份以来，我国部分地区新季棉花收获工作已零星展开。与此同时，除收获压力之外，近期我国棉粕市场仍存在诸多利空题材，不仅有来自于临池豆粕市场的“拖累”，而且还有其自身供需面以及成本端下降所产生的压力。因此，近期我国棉粕市场“颓势”暂难改。本文将做如下具体分析：

1. 国内豆粕延续跌势，进而利空我国棉粕市场行情

进入本周以来，美豆市场延续上周的下跌趋势且于周四（9月21日）盘中美豆基准期约一度触及8月8日以来的最低水平12.93美元，主要因为美国大豆出口销售欠佳、美豆收获开始以及经济前景令人担忧。在此背景下，我国豆粕市场延续跌势，现阶段国内豆粕市场成交清淡，购销僵持状态或仍将持续；国内局部工厂存在胀库现象，市场终端观望情绪浓厚。期货市场方面，截至本周四（9月21日），大商所（DCE）豆粕主力2401期货合约报收3949元/吨，较前一个交易日下跌39元/吨，或跌幅0.98%；较上周五（9月15日）下跌113元/吨，或跌幅2.78%。现货市场方面，据JCI统计，截至本周四（9月21日），我国国内主流厂商豆粕现货均价为4733元/吨，较上周五（9月15日）的4820元/吨，下跌了87元/吨，或跌幅1.8%。显然，本周以来国内豆粕市场延续跌势，也进一步利空我国棉粕市场行情表现。

2. 市场购销相对清淡，近期我国棉粕市场“颓势”暂难改

由于豆粕、棉粕同为植物蛋白原料，因此在饲料中的使用具有一定的替代关系，而现阶段我国棉粕的比价劣势也在很大程度上限制了棉粕市场的销售前景，加之需求端的不及预期，均对我国棉粕价格走势带来了一定利空压力。此外，本周以来，我国棉籽价格继续小幅下跌，也使得我国棉粕成本端支撑力度相应减弱。但是，国内棉油企业开机率不高导致棉粕供应趋紧，也间接限制我国棉粕市场价格的下跌幅度。从具体价格来看，截至本周四（9月21日），我国山东夏津46%棉粕价格报价4520元/吨-4550元/吨，新疆昌吉46%棉粕报价4250元/吨-4300元/吨，较上周五（9月15日）报价继续下跌50元/吨左右。

综上所述，进入9月，新季棉花抢收工作以及开秤价格等关注度也在持续升温，其对于包括棉籽、棉粕等下游制成品市场价格也将产生重大影响。同时，对于国内棉粕市场而言，现阶段临池豆粕市场延续跌势，加之本身市场购销相对清淡以及国内棉籽价格的回落等一系列利空因素“积聚”，均间接施压我国棉粕市场行情走势。同时，从整个大环境来看，无论是美豆、加籽等油籽油料的供应还是棉粕本身的购销情况，以及棉粕与豆粕之间的比价关系，不难发现的是目前我国棉粕市场价格都存在着很大的下行压力。因此，近期我国棉粕市场“颓势”暂难改，我们也将持续关注。