美豆失守“千三”关口，近期我国菜粕市场跟盘承压下行（2023年第38周）

2023年第38周（9月15日~22日）期间，我国菜粕市场跟盘承压下行，而现货基差亦小幅下调。从影响因素来看，一方面，外盘油籽市场整体偏弱运行（美豆盘中失守“千三”关口），对国内菜粕走势形成一定压力。另一方面，临池豆粕市场延续跌势，叠加国内菜粕本身供需面的疲软，均间接拖累我国菜粕市场行情走势。与此同时，我国棉粕市场同样有所回调。我国棉粕比价劣势在很大程度上限制了棉粕市场的销售前景，加之需求端的不及预期，均对我国棉粕价格走势带来一定利空压力。此外，相关周边市场延续弱势行情，叠加国内棉籽价格小幅回落导致成本支撑下降等，均进一步加剧了我国棉粕市场的下行趋势。

1. 美豆失守“千三”关口，对国内粕类市场走势形成抑制

进入本周以来，美国中西部地区收割工作逐步推进，使得美豆季节性收获压力显现。同时，美豆需求疲软、来自巴西的出口竞争激烈以及经济前景令人担忧等因素，均导致美豆基准期约盘中一度跌至今年8月8日以来的最低水平12.93美元。最终美豆期货合约连续第四周下跌，且录得3.3%跌幅，作为对比，上周下跌1.7%。在此背景下，我国豆粕现货市场持续下跌，终端在价格走弱的市场背景下观望情绪较重，周内成交难有明显起色，远期基差合同依然无人问津，贸易厂商提货节奏也相对谨慎，短期市场或仍将偏弱振荡运行，豆粕基差上行空间也相对有限。期货市场方面，截至本周五（9月22日），大商所（DCE）豆粕主力2401期货合约报收3962元/吨，较前一个交易日（9月21日）的3949元/吨上涨13元/吨或涨幅0.33%；较前一周五（9月15日）的4062元/吨下跌100元/吨或跌幅2.46%。现货市场方面，本周国内沿海主流油厂豆粕现货报价跌至4560-4700元/吨区间，周度录得90-160元/吨跌幅，较9月初下跌250-390元/吨。总体而言，本周美豆市场在上述诸多利空因素影响下失守“千三”关口，也间接对包括豆粕、菜粕等在内的我国粕类市场走势形成抑制。

2. 供需基本面“疲软”，近期我国菜粕市场跟盘承压下行

据了解，本周以来，我国菜粕市场整体成交仍清淡，而目前国内菜粕库存仍处近五年同期偏高水平。据JCI统计，截至今年9月15日的一周（第37周），我国主要油厂菜仍粕库存再度回升至3.82万吨，较前一周（第36周）的3.4万吨，环比增加0.42万吨；较2022年第37周我国菜粕库存2.6万吨，同比增加1.22万吨或同比增幅46.92%。显然，上述供需基本面“疲软”，也进一步施压我国菜粕市场行情走势。此外，伴随新季加拿大油菜籽的逐步收获上市，市场预计今年四季度我国进口油菜籽到港量或延续高位，这也意味着后期我国菜粕供应端或趋于相对宽松，也在一定程度上加剧了国内菜粕市场的利空压力。因此，短期我国菜粕市场跟盘承压下行。

综上所述，本周期间，美豆季节性收获压力显现以及美豆需求疲软等诸多利空因素“交织”，导致美豆盘中失守“千三”关口。在此背景下，加拿大油菜籽收割进展顺利，以及外部植物油市场走低，均在一定程度上拖累ICE油菜籽跟盘趋弱势下探，也间接压制我国菜粕市场行情走势。此外，对于国内菜粕市场而言，短期临池豆粕市场延续跌势，叠加国内菜粕本身供需基本面“疲软”等，均进一步导致近期我国菜粕市场跟盘承压下行。展望后市，随着中秋国庆双节的即将到来，市场持续关注国内油厂开停机情况以及终端节前备货等相关情况。