豆类市场弱势下行，节后我国菜粕跟盘破位承压

今年十月第一周期间，全球油籽价格大多下跌。其中，美国大豆价格震荡下行且徘徊在三个月低点附近，主要因为美豆收获快速推进、巴西陈豆供应收紧以及未来两三个月里美国大豆出口销售有望季节性增长。与此同时，国际原油开启“暴跌”模式且一度创下今年3月份以来的最大单周跌幅，进而拖累马棕油、美豆油等在内的外盘植物油市场走势。此外，国内市场方面，伴随临池豆粕市场的偏弱运行，加之国内菜粕本身供需面疲软等因素，均对我国菜粕价格形成压制。有鉴于此，黄金周之后我国菜粕市场跟盘破位承压。本文将做如下具体分析：

1. 利空因素频现，近期豆类市场整体趋弱势下行轨迹

如前文所述，今年国庆长假期间，芝加哥期货交易所(CBOT）大豆期货基准11月期约震荡下行且徘徊在三个月低点附近，主要因为美国中西部天气有利于大豆收获快速推进，继续对大豆价格带来季节性压力。美国农业部报告显示，截至10月1日，美国大豆收割完成23%，低于分析师预期的25%，去年同期20%，五年均值22%；优良率提高2%，达到52%，仍低于去年同期的55%。周五气象预报显示未来五天美国中部天气晴朗，有利于收获推进。同时，美国农业部出口销售周报显示，截至9月28日当周，美国大豆净销售量为81万吨，上周67万吨，其中对华销售59万吨，一周前58万吨。2023/24年度迄今美豆销量为1856万吨，同比降低32.4%。美国农业部出口目标为4872万吨，同比减少10%。美国农业部压榨月报显示8月份大豆压榨量不及预期，仅为507万短吨，低于市场预期的514万吨，环比减少8.6%，同比减少3.4%，这意味着压榨目标面临下调。此外，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布持仓报告显示，上周基金连续第五周减持芝加哥大豆期市的净多单，使得净多单持仓降至5月30日当周以来的最低点。自8月底以来的五周里，基金累计减持净多单6.6万手。这也在一定程度上对我国豆粕价格构成较大压力。而从基本面来看，市场目前关注的焦点是美国农业部即将于本周四出台的10月份供需报告。

国内豆粕市场方面，国庆长假期间我国豆粕现货价格总体呈下跌趋势。由于长假前终端备货相对充足，因而假期市场交投总体清淡，多数仍然关注节后开盘情况。而伴随着我国长假期间美豆价格重心的下移，预计节后我国豆粕市场仍将延续节前弱势。节后第一个交易日（10月9日），大商所（DCE）豆粕主力2401期货合约报收于3867元/吨，较节前收盘价格下跌129元/吨，约合单日波幅-3.23%；较今年1月13日的年内高点4855元/吨，下跌988元/吨或录得跌幅20.35%。由此可见，近期豆类市场整体趋弱势下行轨迹，也进一步拖累我国菜粕市场行情走势。

2. 外盘植物油走弱，我国菜粕节后跟盘破位承压

今年国庆长假期间，美国原油期货未能上行冲击100美元/桶关口，反而录得一路“暴跌”模式且一度创下今年3月份以来的最大单周跌幅，主要因为地缘局势以及宏观因素影响。同时，相关能源市场下跌带来的压力以及担心主要进口国放慢采购等因素，也拖累马来西亚棕榈油基准合约盘中下探15周来最低值——3563令吉/吨。此外，美豆油市场方面，因为美豆收获上市带来的季节性收获压力以及国际原油下跌，也导致其主力期约下跌至近三个月来最低点。显然，受到国际原油以及外部植物油市场的整体走弱，也将对ICE油菜籽走势产生影响乃至波及国内菜粕市场行情走势。

此外，对于国内菜粕现货市场而言，现阶段随着天气的转凉，国内水产养殖逐渐进入尾声乃至淡季阶段，其刚性需求也将逐步下降。然而，与之相对应的是，今年四季度期间，市场预计无论是油菜籽还是大豆的进口数量都将预期增加，使得国内供应端处相对宽松状态。因此，短期我国菜粕市场跟盘破位承压。截至本周一（10月9日），郑商所（ZCE）菜粕主力2401期货合约报收于2986元/吨，较节前收盘价格下跌114元/吨，约合单日波幅-3.68%。值得注意的是，ZCE郑粕盘中最低一度下探2977元/吨，这也是郑粕今年7月初以来的最低点。

综上所述，近期豆类市场整体弱势下行，以及国际原油等外盘植物油市场集体走弱，均进一步影响国内菜粕市场行情走势。此外，就国内前菜粕现货市场而言，在临池豆粕短期偏弱运行背景下，加之入秋之后我国水产养殖行业总体逐渐转淡而供应端进口菜籽、大豆等都预期增加，均将进一步限制我国菜粕市场价格走势。因此，节后我国菜粕跟盘破位承压。市场持续关注后期油菜籽到港量以及国内油厂开停机等相关情况。