JCI：尽管美豆油存低位，但转势仍需等待多方条件共振

JCI：尽管美豆油存低位，但转势仍需等待多方条件共振

——2023年8月美豆油在生燃料中的用量环比下降

根据美国能源信息署（EIA）数据，2023年8月美豆油的生物燃料投放量11.97亿磅，环比下降-5.97%，同比增加29.4%。其中，美豆油在生物燃料的投放量为6.18亿磅，占比51.6%（上月53.3%），在可再生生物燃料的投放量为5.8亿磅，占比48.5%（上月46.7%）。2022/23年度美豆油的生物燃料投放量为122.17亿磅，作为对比，2021/22年度为101.7亿磅，同比增长20.47亿磅或20.13%。而对于玉米油和菜油方面，2023年8月美玉米油用于生物柴油的投放量3.6亿磅，上月为3.55亿磅，2022年同期为2.98亿磅。2023年8月美菜油用于生物柴油的投放量2.78磅，上月为2.96亿磅，2022年同期为1.32亿磅。8月份美豆油在生物柴油中的投放量环比下降，同比增加。

——美豆油工业消费同比增幅明显，美豆油库存降至9年低位

美国农业部在10月报告中预估2023/24年度美豆油的生物燃料使用量为128亿磅，2022/23年度使用量为121亿磅，同比提高7亿磅，增幅5.8%。而根据EIA统计数据，2022/23年度美豆油生物燃料使用量为122.17亿磅，比美国农业部预估的121亿磅略高出1.17亿磅。按照美豆油2023/24年度投放量数据128亿磅计算，美豆油在生物燃料中的月均投放量为10.67亿磅。作为对比，根据EIA统计数据显示，2022/23年度9-8月美豆油的生物燃料投放量均值10.18亿磅。EIA数据显示近月美豆油工业消费量增幅明显，美豆油国内库存处于近十年偏低水平。

美国农业部10月份供需报告中将2023/24年度美国豆油期末库存调低0.85亿磅，从18.21亿磅调低到17.36亿磅，同比降低1.4%。

而美国全国油籽加工商协会（NOPA）的月度统计数据显示，9月份美国大豆压榨量升至历史同期最高水平，而豆油库存为11.08亿磅，降至9年新低。
   由于上一年度南美阿根廷大豆受拉尼娜天气影响大幅减产，其豆粕出口份额转移至美豆市场，美豆国内压榨量创历史新高，买豆粕卖豆油套利操作使得CBOT美豆油主连合约走势总体处于下跌通道中。不过美豆油与南美主要国家豆油工业消费数据强劲，当前美豆油库存已然处于近九年低位水平，库消比脆弱的基调也限制了CBOT美豆油类价格进一步深跌空间。CBOT美豆油何时转势，取决于买豆粕卖豆油套利何时解锁，取决于南美大豆丰产预期兑现，若南美大豆生长顺利，2024年1-2月份南美大豆产量前景明朗后，或是美豆油走势转折期。