国内豆菜粕价差走扩，后市我国菜粕市场行情或仍承压

近一阶段时间以来，美豆基准期约录得连续第五个交易日上涨，且盘中创下今年9月14日以来的最高收盘价，因为巴西和阿根廷天气恶劣，邻池豆油大涨带来比价提振。在此背景下，ICE加拿大油菜籽基准期约跟盘亦有所回升。此外，对于国内菜粕现货市场而言，现阶段我国豆菜价差走扩使得菜粕性价比优势显现，间接对我国菜粕行情形成底部支撑。但随着我国进口大豆、菜籽到港量的增量，未来我国菜粕市场行情或仍承压。本文将做如下具体分析：

1. 国内豆菜价差走扩，短期我国菜粕性价比优势显现

据JCI跟踪数据显示，今年10月中下旬开始，国内豆菜粕的现货价差一度较前期有所收窄，以华南地区为例，广东地区豆菜粕价差一度收窄至770元/吨，广西地区同样收窄至820元/吨。而今年11月份以来，临池豆粕市场得益于成本端因素等支撑的推动，令其价格整体趋震荡回升，也进一步使得国内豆菜粕价差再度走扩。截至本周二（11月7日），广东地区价差走扩至930元/吨，广西地区同样走扩至970元/吨。而一般情况下，如果豆菜粕价差持续高于700-800时，菜粕添加量就会进一步明显提高。因此，现阶段菜粕性价比优势显现，也在一定程度上对我国菜粕行情形成底部支撑。

2. 进口大豆、菜籽到港增量，后市我国菜粕市场行情或仍承压

据最新海关初步统计数据显示：2023年1-10月份进口大豆累积8241.5万吨，较2022年同期7190万吨增加1051.5万吨，或同比增幅14.62%。另根据贸易商数据显示，今年9-11月的买船量已偏高于去年同期，且预计11-12月份平均到港量要高达1000万吨，目前市场在持续交易10-11月油厂买船量较大、11-12月供应转宽松预期。

同时，今年1月-9月，中国累计进口菜籽 4236446.183吨，较上年同期为861778.173吨，同比增加391.59%。而市场预计今年10月，我国进口油菜籽到港量在25万吨左右；11月，我国进口油菜籽到港量预计在65万吨左右；12月进口油菜籽到港量目前预计在54万吨左右。因此，今年四季度，市场预估我国油菜籽进口量累计在140多万吨，相比之下去年第四季度我国菜籽进口量为109.88万吨，同比增幅明显。而从历史数据来看，按上述油菜籽进口数量来算，今年第四季度油菜籽进口量或有望创下近五年同期最高水平。总体而言，伴随进口大豆、菜籽到港量的增加，也将对后市我国菜粕市场行情形成压力。

综上所述，近期，在美豆成本端支撑下，我国豆粕市场价格现震荡回升，间接使得国内豆菜粕价差再度走扩，也进一步对我国菜粕行情形成支撑。但从后市来看，伴随11-12月进口大豆、菜籽到港量的大幅增加，且需求端水产养殖进入到季节性淡季阶段，因而后市我国菜粕市场行情或仍承压，我们也将继续关注。