JCI：美豆能否复制2020/21年度行情，取决于两个条件

JCI：美豆能否复制2020/21年度行情，取决于两个条件

——美豆偏低的库消比也撑不住当前CBOT美豆13美元的价格了？

2020/21年度美豆库消比快速大幅下降至5%左右：2020年初中美关系好转，中国开启买买买模式。统计数据显示，2020/21年度美豆对华出口量为3500万吨，同比增长1800万吨，较常年均值多出500-600万吨左右。与此同时，2020/21年度美豆期末库存自1400万吨左右快速下降至700万吨左右，期末库存消费比降至5.7%。

2020/21年度美豆对华出口装运量来看：2020/21年度美豆对华在10月到次年1月期间累计装船2922万吨，占比全年对华出口总量3500万吨的83%。在10月至次年1月期间，对华周均出口装运量为162万吨。

若2023/24年度美豆出口量目标4777万吨的话，对华出口按照占比58%计算，对华大豆出口量预估为2770万吨，再按照10月至次年1月出口量占比全年出口量83%的装船统计，那么10月到次年1月底的累计装船量为2300万吨，周均转船量需为127万吨。

2023/24年度美豆对华出口情况对库消比的影响：鉴于近期中美关系升温，中国重启买买买模式，但能否复制2020/21年度行情，仍值得商榷。首先，若美豆出口量在全年预估出口量的基础上增加200万吨（约7500万蒲），在其他项不变的情况下，美豆出口量或升至18.3亿蒲（约4981万吨），期末库存降至1.7亿蒲，库消比降至4%左右，偏低的库消比仍有助于支撑美豆价格高位区间。

但是，2020年底后全球天气模式转为拉尼娜模式，且接连重创巴西和阿根廷大豆产量，使得美豆出口成为市场刚需，中国买盘+拉尼娜天气模式共同造就了2020-2022年长达两年的牛市行情。

因而，对于后市美豆行情能否复制2020/21年行情，取决于中国买盘节奏能否持续以及天气模式是否有利。首先天气模式背景大不同，一个是拉尼娜天气模式，一个是厄尔尼诺天气模式。一个是供应趋紧，一个是供应边际改善。其次，关注中国买盘节奏是否能对标2020/21年度，持续四个月的高量买盘支撑。当然，当前美豆5.86%的库消比诚然不高，后期南美天气风吹草动亦成为美豆价格走势波动的重要因素。