供需基本面承压，近期我国菜粕市场跟盘震荡走低（2023年第47周）

2023年第47周（11月17日~24日）期间，我国菜粕市场整体跟盘震荡走低，菜粕现货基差稳中小跌。近期随着我国进口油菜籽的持续到港、国内油厂开机率有所提升；但需求端随着国内水产养殖进入到季节性淡季，菜粕刚性需求下降，也间接拖累我国菜粕市场行情。不过，现阶段国内豆菜粕价差仍维持高位运行，也在一定程度上对其价格形成底部支撑。与此同时，我国棉粕市场整体亦偏弱调整。伴随临池豆粕市场震荡下跌，叠加国内棉粕市场采购相对谨慎、基本维持刚性需求补库等，均使得我国棉粕价格走势承压。但近期我国棉油企业开机率下降导致棉粕产出有限，也间接限制棉粕价格下行幅度。

1. 终端交投持续清淡，我国豆粕行情整体趋弱势运行

近期，巴西产区多变天气继续成为市场的热点题材。周初美豆市场因为阿根廷上周日总统选举结果以及巴西农业产区天气令人担忧，进而令其基准期约一度有所“攀升”；而本周三以来，由于巴西干旱的大豆产区将出现降雨以及美豆出口销售下滑等因素，导致CBOT大豆基准期约从周初创下的高点有所回落。在此背景下，我国豆粕现货价格持续跟盘下跌，除消费淡季影响之外，周内下游采购意愿持续疲软，在未来数月进口大豆到港预期宽松的背景下，市场对于近期供给端的压力依然表现悲观。此外人民币汇率持续升值、进口大豆成本端支撑疲软也对价格形成进一步压力。新一周仍需继续关注国内油厂进口大豆到港节奏、开停机计划以及南美产区天气的不确定性题材。而截至本周五（11月24日），我国连粕主力2401期货合约报收于3969元/吨，较前一个交易日3956元/吨上涨13元/吨，约合单日波幅+0.33%，较前一周五收盘价格4036元/吨下跌67元/吨，周比跌幅-1.66%。因此，近期我国豆粕行情整体趋弱势运行，也对我国菜粕市场走势形成拖累。

2. 供需基本面承压，近期我国菜粕市场跟盘震荡走低

目前而言，我国国内水产养殖进入到季节性淡季阶段，其对于菜粕的刚性需求也将随之下降。但相对供应端来看，随着新季加拿大油菜籽的持续到港，以及国内油厂开机率的有所提升，从而使得供应趋于相对宽松。从国内菜粕库存方面来看，截至11月17日的一周（46周），我国主要油厂菜粕库存为1万吨，较前一周基本持平，但较去年同期的0.15万吨，增加0.85万吨或同比增幅566.67%。进口颗粒粕库存方面，截至今年第46周，华南地区颗粒粕库存为4万吨左右，华东地区颗粒粕库存为13万吨左右。

此外，另据市场消息，今年11月-12月，预计还有大概20船左右的油菜籽将逐步到港，而2023全年预计油菜籽到港量将预计超过比肩历史新高的500多万吨。显然，后期进口油菜籽的继续增量到港，加之需求端的相对疲软，无形中也加剧了我国菜粕市场的下行压力。不过，现阶段国内豆菜粕价差仍维持高位运行，据JCI统计，截至本周五（11月24日），我国华南广东、广西地区豆菜粕价差在1060-1090元/吨，华东江苏地区豆菜粕价差在1070元/吨。而一般情况下，如果豆菜粕价差持续高于700-800时，菜粕添加量就会进一步明显提高。因此，目前菜粕性价比优势仍存，也间接对我国菜粕价格形成底部支撑。而截至本周五（11月24日），郑粕主力2401期货合约报收于2893元/吨，较前一个交易日2861元/吨上涨32元/吨，约合单日波幅+1.12%，较上一周五（11月17日）收盘价格2895元/吨下跌2元/吨，周比跌幅-0.07%。

综上所述，本周期间，临池豆粕跟盘下跌，叠加国内菜粕本身供需基本面的承压，均间接拖累我国菜粕市场行情。不过，目前国内豆菜粕价差的延续高位运行，也在一定程度上对其价格形成底部支撑。因此，近期我国菜粕市场整体跟盘震荡走低。而从后市来看，未来我国油菜籽进口量继续增加态势或将延续，而届时国内水产养殖仍处淡季阶段。因此，对于我国菜粕市场而言，供需面的承压导致基差或进一步走弱，但外盘天气题材的影响仍然不容忽视，尤其是世界气象组织确认四季度末明年一季度初厄尔尼诺达峰背景下，我们也将持续关注。