新季加籽逐步到港，我国菜粕现货基差或将延续弱势

今年11月份以来，我国水产养殖业进入到季节性淡季，而随着进口油菜籽到港量的逐步增加、国内油厂开机率有所提升，使得国内菜粕供应持续兑现宽松预期，也间接导致我国菜粕现货基差有所回落。而从后市来看，我国油菜籽到港量预期仍将维持增长格局，因此未来一段时间内我国菜粕基差或将延续弱势。本网也将做如下具体分析：

1. 新季加籽逐步到港，国内菜粕供应有望维持宽松状态

对于油菜籽市场而言，美国农业部11月份供需报告显示，2023/24年度全球油菜籽产量预计为8558万吨，较上月上调约50万吨，低于上年的8881万吨。加拿大油菜籽产量维持不变，仍为1780万吨，上年为1425万吨。然而，今年11月份以来，随着新季加籽的逐步到港、国内油厂开机率也有所提升，从而使得国内菜粕供应持续兑现宽松预期。此外，另据市场消息，今年11-12月，预计还有大概20船左右的加籽逐步到港。这也就意味着2023全年预计油菜籽到港量将超过比肩历史新高的500多万吨。因此，我国菜粕供应也有望维持宽松状态。

2. 现货基差或将延续弱势，我国菜粕市场压力仍较大

如前文所述，随着加籽到港的持续增量，国内油厂开机率提升使得国内菜粕库存有所回升，而国内水产养殖进入淡季导致需求端的下滑，两者也进一步使得菜粕供需基本面趋于相对宽松，从而导致菜粕基差出现下跌趋势。而截至本周一（11月27日），广东地区现货基差报价RM2401+60，广西地区现货基差报价RM2401+50，较今年11月初基差下跌200-220不等。由此可见，随着后期国内菜籽菜粕供应的增加，菜粕现货基差或将延续弱势，因而后期我国菜粕市场压力仍较大。

综上所述，今年11月份以来，随着新季加籽的逐步到港，使得国内菜粕供应持续兑现宽松预期，进而导致菜粕基差的有所回落。而从后期来看，未来一段时间内我国油菜籽进口量继续增加态势或将延续，而届时国内水产养殖业处季节性淡季阶段。因此，上述因素共振使得我国菜粕现货基差或将延续弱势。当然，对于我国菜粕市场而言，基差走弱短期来看依然是大概率事件，但外盘天气题材的影响仍然不容忽视，尤其世界气象组织确认四季度末明年一季度初厄尔尼诺达峰背景下；同时，地缘、宏观因素等也将进一步“扰动”全球大宗商品市场行情走向，我们也将持续关注。