南美天气左右美豆走向，近期我国菜粕价格跟盘持续走低（2023年第48周）

2023年第48周（11月24日~12月1日）期间，南美天气左右美豆走向，我国菜粕市场总体跟盘持续走低，菜粕现货基差亦延续跌势。随着我国进口油菜籽的持续到港、国内油厂开机率有所提升，使得菜粕产量随之增加，但需求端也因水产养殖进入淡季阶段而下降。上述供需面因素，也间接对我国菜粕市场价格形成压力。与此同时，本周我国棉粕市场小幅下跌。伴随临池豆粕市场的承压下行，叠加下游棉粕市场本身购销清淡等，均使得我国棉粕市场行情整体延续弱势运行轨迹。此外，今年11-12月国内粕类供应预期相对宽松，也在一定程度上对我国棉粕市场形成压制。

1. 南美天气左右美豆走向，国内豆粕承压拖累菜粕市场行情

进入本周初，美豆期价盘中一度跌至三周来低点，随后因为南美巴西天气状况放慢大豆播种进度、美国出口商报告有新的出口销售生意以及巴西大豆产量预估下调等因素支撑，也令美豆基准期约一度有所反弹。但下半周以来，由于天气预报显示未来两周巴西农业产区将会出现大范围降雨，也间接导致美豆期价反弹动能趋弱。显然，近期南美天气仍是左右美豆走向的热点题材之一，其也将进一步影响我国粕类市场行情走向。在此背景下，我国豆粕现货价格承压下行，周内终端主动采购意愿不高，多数仍然维持相对偏低库存状态下的随用随采节奏，而部分油厂出货积极性加高，也推动现货报价不断下移。而截至本周五（12月1日），我国连粕主力2401期货合约报收于3860元/吨，较前一个交易日3885元/吨下跌25元/吨，约合单日波幅-0.64%，较前一周五收盘价格3969元/吨下跌109元/吨，周比跌幅-2.75%。总体而言，近期南美天气仍左右美豆走向，而国内豆粕价格短期承压下行，也间接对我国菜粕市场走势形成拖累。

2. 供应端预期趋相对宽松，近期我国菜粕价格跟盘持续走低

现货市场方面，随着进口大豆、油菜籽到港量的持续增加，也间接使得国内豆粕、菜粕供应端趋于相对宽松，就菜粕市场来看，近期现货基差的延续跌势也反应出这一点，截至本周五（12月1日），广东地区现货基差报价RM2401+30，广西地区现货基差报价RM2401+20，较上周五（11月24日）广东地区现货基差RM2401+60，广西地区现货基差报价RM2401+50，持续下跌30。此外，市场预计今年11-12月大豆进口到港量在2000万吨左右，而进口油菜籽到港增量亦是如此，预计今年11-12月还有20船左右的到港量，且预计今年油菜籽总进口量将超过比肩历史新高的500多万吨。

另外，从国内菜粕库存方面来看，截至11月24日的一周（47周），我国主要油厂菜粕库存为1.52万吨，较前一周增加0.52万吨。进口颗粒粕库存方面，截至今年第47周，华南地区颗粒粕库存为4.5万吨左右，华东地区颗粒粕库存为14.5万吨左右，较上周颗粒粕库存均有所增加。总体而言，现阶段随着国内菜粕库存的逐步回升，使得供应端预期趋于相对宽松，而其需求端因为水产养殖业进入淡季阶段而下降，由此造成的供需面疲软也进一步加剧了我国菜粕行情的下行趋势。不过，值得一提的是，现阶段国内豆菜粕价差仍维持高位运行，据JCI统计，截至本周五（12月1日），我国华南广东、广西地区豆菜粕价差在1110-1150元/吨，华东江苏地区豆菜粕价差在1050元/吨。而一般情况下，如果豆菜粕价差持续高于700-800时，菜粕添加量就会进一步明显提高。因此，目前菜粕性价比优势仍存，也间接对我国菜粕价格形成底部支撑。而截至本周五（12月1日），郑粕主力2401期货合约报收于2754元/吨，较前一个交易日2833元/吨下跌79元/吨，约合单日波幅-2.79%，较上一周五（11月24日）收盘价格2893元/吨下跌139元/吨，周比跌幅-4.8%。

综上所述，本周期间，南美天气仍左右美豆走向，而国内豆粕承压拖累我国菜粕市场行情；同时，国内菜粕本身供应端预期趋相对宽松，而需求端随着水产养殖业进入淡季阶段而有所下降，上述基本面疲软也进一步加剧了我国菜粕行情的下行趋势。因此，近期我国菜粕价格整体跟盘持续走低。从后市来看，美豆方面，来自巴西产区新季大豆产量的进一步评估、产区天气形势的预测以及阿根廷农民售粮节奏之间的博弈仍将持续；而油菜籽方面， 加拿大统计局将于12月4日发布主要的田间作物产量报告，继续关注之。