投机基金连续减持净多单，我国菜粕市场跟盘仍显压力

截至上周二（2023年12月5日）的一周，投机基金在大豆期货和期权市场上减持净多单，这也是连续第三周减持。与此同时，截至2023年12月8日的一周，全球油籽价格下跌，其中芝加哥大豆期货一度跌破13美元且触及六周来低点，加拿大油菜籽盘中触及六个月新低。有鉴于此，美国基金在CBOT大豆期货期权上的连续减持，叠加包括美豆、加籽等外盘油籽市场双双下探近期低点水平等，均导致短期我国菜粕市场跟盘仍显压力。本文将做如下具体分析：

1. 投机基金连续减持净多单，CBOT大豆下探六周来低点

截至2023年12月8日的一周，芝加哥期货交易所(CBOT）大豆期货连续第五周下跌，基准期约下跌1.6%且一度跌破13美元的六周低点。因为美国农业部下调巴西大豆产量，但仍高于大多数机构预期；美元汇率走强以及国际原油下跌带来压力。不过，中国对美国大豆的需求保持旺盛，也有助于制约大豆跌幅。美国农业部上周五将2023/24年度巴西大豆产量下调200万吨至1.61亿吨，仍创下历史新高，略高于市场共识；阿根廷大豆产量数据维持不变。中国大豆进口上调200万吨。本月美国农业部维持美国大豆供需数据不变。此外，美国农业部出口销售周报显示，截至11月30日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为152万吨，比上周低20%，比四周均值低21%，位于市场预期范围之内。本年度迄今美国大豆销售总量为3240万吨，同比降低16.5%。

而从基金动向来看，截至2023年12月5日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单36,633手，比一周前减少30,929手，前一周净卖出14,025手。基金持有大豆和期权的多单91,302手，一周前是111,598手；持有空单54,669手，一周前44,036手。大豆期货期权空盘量为846,078手，一周前为865,163手。这也是投机基金连续第三周减持大豆期市净多单。总体而言，现阶段投机基金连续第三周减持净多单，以及国际原油下跌等因素，均导致CBOT大豆期价一度跌破13美元且下探六周来低点。市场继续关注12月份南美天气对于新豆播种以及作物早期生长的影响；同时，未来一周市场将密切关注阿根廷新政府上台后可能出台的农业政策以及汇率变化，这可能鼓励阿根廷农户加快销售大豆作物，从而增加市场供应。

2. ICE油菜籽承压下行，进而对我国菜粕市场行情走势形成“拖累”

截至2023年12月8日的一周，洲际交易所（ICE）加拿大油菜籽期价因为加拿大油菜籽产量预期上调以及国际原油等外盘植物油市场走低，均导致ICE加籽录得周度下跌3%以上且盘中触及六个月来的新低。加拿大统计局上周一（12月4日）将2023/24年度加拿大油菜籽产量估从9月份预测的1740万吨上调至1830万吨，因为新季作物从干旱中恢复。而上周五（12月8日）美国农业部将加拿大油菜籽产量预期值调高100万吨，达到1880万吨；期末库存上调到167万吨，较早先预期高出47万吨。同时，截至12月3日，加拿大油菜籽出口13.27万吨，高于一周前的8.7万吨。2023/24年度（8月至7月）迄今，油菜籽出口量为214万吨，同比减少25.5%；同期国内用量约为371万吨，同比增加8.2%；商业库存117万吨，同比减少3.6%。从基金动向来看，截至12月5日当周，投机基金在油菜籽期货及期权市场的净空单为95,824手，比一周前增加13,248手。总体而言，近期ICE油菜籽承压下行，也间接“拖累”我国菜粕市场行情走势。

总体而言，上周加拿大统计、美国农业部相关供需报告陆续发布，在一定程度上“拖累”美豆、加籽等外盘油籽市场行情走势。此外，上周投机基金在美豆期权市场连续第三周减持大豆期市净多单，以及上周投机基金在油菜籽期货及期权市场增持净空单，无疑也在一定程度上令其相关品种及衍生品市场走势承压。然而，上周临池豆粕市场得益于国内部分地区油厂停机以及现货市场成交情绪好转，贸易商积累头寸数量仍然较多，销售较为积极等因素，也令国内豆粕期现货双双上涨，进一步对我国菜粕市场形成支撑。不过，从整体看，临池豆粕市场没有太多利好消息，豆粕现货基差依然弱势下行，除华北地区以外，其他地区均转为负基差，因而预计对后市国内菜粕市场支撑力度有限，也间接使得我国菜粕市场跟盘仍显压力，继续关注之。