JCI：美豆库消比与南美天气进展决定了美豆“脉冲式”行情

JCI：美豆库消比与南美天气进展决定了美豆“脉冲式”走势

——12月份美豆单产环比持平，厄尔尼诺年单产终值持平概率大

厄尔尼诺年单产终值大概率持平：1997/98年度以来的26个市场年度中，美豆终值单产较12月美农报告中美豆单产上调的年份有13个，下调的年份有6个，还有7年持平。在这26个市场年度中，共有7次厄尔尼诺事件。在厄尔尼诺年份中，美豆终值单产较12月美农报告中美豆单产上调的年份有1个，3年为略微下调，还有3年持平。

拉尼娜年份中美豆单产终值较12月单产上调概率大：在这26个市场年度中，共有12次拉尼娜事件。在拉尼娜年份中，美豆终值单产较12月美农报告中美豆单产上调的年份有8个，下调的年份有1个，持平的年份有3个。这或许因为拉尼娜灾害天气中单产一度被低估，终值单产并不差。

——2023/24年度美豆期末库存为2.45亿蒲，库消比环比持平

12月单产环比持平，美豆库消比维持在5.86%：美豆2023/24年度美豆播种面积为8360万英亩，收获面积8280万英亩，单产环比维持在49.9蒲每英亩，但同比依旧高出0.3蒲/英亩。2023/24年度美豆出口量环比持平，维持在17.55亿蒲（4777万吨），压榨量环比持平，维持在23亿蒲（6261万吨），美豆新作期末库存2.45亿蒲（667万吨），库消比5.86%。

从研究数据表，自1997/98市场年度以来的统计年份中，7次受厄尔尼诺影响年份中，有1次美豆终值单产较12月份上调，3次略下调，还有3年持平。从这个角度讲，美豆终值单产持平概率较大。至此2023/24年度美豆库消比是否变化取决于一个关键变量，也就是美豆出口量能否继续增量。近期中美关系好转，中国仍在大量购买包括大豆、玉米以及小麦在内的农产品，2023/24年度美豆期末库存或大概率在6%的水平徘徊。不过市场关注的重点已经是南美大豆产量预期，美豆库消比不高VS巴西大豆产量预期进展因天气变化而波动，CBOT美豆走势或“脉冲式”下降。