天气存不确定性、库存有所回升，近期我国菜粕行情料将延续震荡波动格局

自今年9月份播种初期以来，巴西大豆主产区受到不利天气条件的极大影响，播种期出现的高温热浪，以及整个11月份降雨量的不规律性，均导致美豆期价走势震荡加剧，也间接影响着包括豆粕、菜粕等在内的粕类市场行情走势。而进入本周，美豆市场因为巴西产区天气令人担忧以及美豆需求旺盛，令其基准期约一度有所反弹且创下12月份来的最高价（本周二<12月12日>美豆收低0.9%，因原油价格下挫，阿根廷采取新政刺激出口，给国际大豆市场带来负面影响）。在此背景下，随着我国进口油菜籽的持续到港、国内压榨企业陆续开机，使得国内菜粕库存现持续回升，也在一定程度上对我国菜粕市场形成压制。有鉴于此，近期我国菜粕市场料将延续震荡波动格局。本文将做如下具体分析：

1. 美豆期价有所反弹，市场聚焦南美产区天气形势变化

上周期间，芝加哥期货交易所(CBOT）大豆期货连续第五周下跌，且盘中一度跌破13美元的六周低点。因为美国农业部下调巴西大豆产量，但仍高于大多数机构预期；美元汇率走强以及国际原油下跌带来的压力。不过中国对美国大豆的需求保持旺盛，有助于制约大豆跌幅。进入本周一（12月11日），美豆基准期约从前期下跌行情中有所反弹且创下今年12月份来的最高价，因为市场担心巴西中西部和北部的干旱天气正在损害新季作物生长，以及美豆需求旺盛。而接下来市场的注意力也再次转向南半球，尤其是巴西大豆。未来几周巴西大豆将迎来最后的生长季节乃至收获季节，而现阶段任何可能会影响到作物最后生长的天气形势都会进一步左右市场。巴西国家气象研究所（Inmet）的数据表明，今年12月份中部地区将有较为常规的降雨量，南部地区的降雨将持续，而东北部和北部地区将会出现低于历史平均的降雨量。这种未来降雨量的变化可能会对作物的生长和发育产生重大影响。同时，未来几个月厄尔尼诺现象在巴西地区的影响将加剧。因此，市场仍应持续聚焦南美产区天气形势的变化。

2. 库存持续回升，我国菜粕行情料将延续震荡波动格局

近一段时间以来，我国进口菜籽到港持续增量，且市场预估2023年我国菜籽进口总量将比肩历史新高的500多万吨。而随着国内压榨企业的陆续开机，国内菜粕库存也随之出现持续回升。据JCI统计，截至今年12月8日的一周，全国主要油厂菜粕库存为3.05万吨左右，较前一周的2.65万吨左右，增加0.4万吨；去年同期为1.6万吨左右，同比增幅显著。这也是国内菜粕库存连续第三周回升。而从需求端来看，目前国内正值水产养殖的淡季阶段，下游终端市场需求不及预期，也在一定程度上使得我国菜粕走势承压。不过，现阶段国内豆菜价差仍维持高位水平，也间接限制国内菜粕价格下行趋势。截至本周二（12月12日），郑州商品交易所（ZCE）菜粕主力2401期约报收于2909元/吨，单日上涨46元/吨（约合波幅+1.61%）。

综上所述，本周一（12月11日），美豆市场因为巴西产区天气令人担忧以及美豆需求旺盛，令其基准期约从前几周的下跌行情中有所反弹，进而提振包括豆粕、菜粕等在内的国内粕类市场行情表现。在此背景下，对于国内菜粕市场而言，近期随着国内进口油菜籽到港持续增量，使得菜粕库存持续回升，但需求也因目前水产养殖处淡季阶段等因素而不及预期，菜粕本身供需面疲软也间接施压其行情走势。因此，近期我国菜粕行情料将延续震荡波动格局。展望后市，随着即将到来的收获季节，巴西大豆仍然面临着一系列不确定因素，特别是未来数月的天气模式。同时，进口大豆、油菜籽到港量的持续增加、下游市场整体供应趋宽松格局不改，仍将对后市我国杂粕市场走势形成压力，继续关注之。