性价比优势持续显现，短期我国菜粕市场价格有所反弹

进入本周以来，在一系列经济数据显示潜在的通胀压力继续缓解后，交易商在年底前调整仓位，使得美豆基准期约从上周盘中一度下探今年10月12日以来的最低点有所回升。在此背景下，对于国内菜粕现货市场而言，近期国内豆菜粕价差维持高位运行，使得国内菜粕性价比优势持续显现，也进一步提振我国菜粕市场价格跟盘有所反弹。但随着我国进口大豆、菜籽到港量的增量，使得包括豆粕、菜粕等在内的粕类市场供应预期相对宽松，也间接导致后市我国菜粕行情或仍存压力。本文将做如下具体分析：

1. 性价比优势持续显现，我国菜粕市场价格获底部支撑

对于国内菜粕市场而言，其消费状况的好坏一方面受国内养殖业，尤其是水产养殖业状况影响；另一方面则很大程度上受制于菜粕与其它替代产品的比价关系，其中尤以豆粕与菜粕的价差水平对于菜粕的消费市场影响最大。然而，近一阶段时间以来，伴随国内豆菜粕价差的延续高位运行，使得我国菜粕性价比优势持续显现，进而对我国菜粕市场价格形成底部支撑。据JCI跟踪数据显示，自今年11月份以来，我国主要地区豆菜粕价差逐步有所走扩，且截至本周三（12月27日），广东地区豆菜粕价差在1000元/吨；广西地区豆菜粕价差在1010元/吨；南通地区豆菜粕价差在1010元/吨。而一般情况下，如果豆菜粕价差持续高于700-800时，菜粕添加量就会进一步明显提高。此外，据市场了解，目前广东地区油厂开机率有所下降，且离交割月更近的1月和3月合约期价存在上涨修复需求，因而也进一步对我国菜粕市场价格形成有利提振。总体而言，现阶段在美豆等外部市场一度回升，以及菜粕性价比优势持续显现等一系列因素提振下，短期我国菜粕市场价格有所反弹。截至本周三（12月27日），郑粕主力2403期货合约报收于2913元/吨，较前一个交易日2835元/吨上涨78元/吨，约合单日波幅+2.75%。

2. 国内供应预期相对宽松，后市我国菜粕行情或仍存压力

不过，目前随着进口大豆、油菜籽到港量的持续增加，间接使得国内豆粕、菜粕供应端趋于相对宽松。就目前菜籽系市场而言，目前我国油菜籽库存以及菜粕库存均处近五年同期高位水平，截至2023年12月22日的一周（第51周），我国主要油厂油菜籽库存为42.3万吨，虽然较前一周略降2.7万吨，但仍高于去年同期的40.7万吨；同时，我国主要油厂菜粕库存为3.5万吨，较前一周增加0.52万吨且高于去年同期的2.6万吨。与之相对的是，需求端方面，目前国内水产养殖业处于季节性淡季阶段，菜粕刚性需求有所下降。此外，值得注意的是，近月包括豆粕等在内的相关蛋白粕供应也较为充裕，整体市场供应趋于宽松压力之下，后市我国菜粕市场走势仍然缺乏持续走强动力。

综上所述，近期美豆走势一度有所回升，国内菜粕性价比优势持续显现，以及部分油厂开机率下降等因素，均间接短期支撑我国菜粕市场价格有所反弹。但是，目前下游市场整体供应预期相对宽松。尽管近期国内厂商菜粕成交略有好转，但油厂累库压力也依然存在，来自国内水产处于淡季阶段以及养殖行业持续亏损等因素的施压，或间接导致国内菜粕需求的下降。因此，后市我国菜粕行情或仍存压力。市场持续关注南美产区天气变化、进口油菜籽到港量以及相关替代品种间价差等影响因素。