蛋白替代性价比显现，2023年收官周我国菜粕市场跟盘小幅走强（2023年第52周）

2023年第52周（12月22日~29日）期间，我国菜粕市场整体跟盘小幅走强，现货基差相对坚挺。虽然现阶段国内水产养殖处周期性淡季阶段，但是国内豆菜粕价差的维持高位，使得菜粕性价比优势持续显现，也间接支撑我国菜粕市场价格走势。与此同时，我国棉粕市场较前期略有回升。一方面，周内我国棉油企业持续亏损导致停机现象增多，间接令棉粕库存压力短期有所下降；另一方面，临池豆粕市场跟盘偏强震荡，也进一步对我国棉粕市场价格形成支撑。

1. 国内豆粕偏强震荡，进而支撑我国菜粕市场行情走势

本周期间，我国豆粕现货市场跟盘偏强震荡，进一步支撑我国菜粕市场行情走势。周内我国沿海主流厂商43%蛋白豆粕报价区间3880-3950元/吨，环比上周同期区间上涨40-90元/吨，较8月下旬录得的年内高点回落1060-1120元/吨，较去年同期下跌700-850元/吨。在近月国内进口大豆到港供应压力之下，来自国内豆菜粕价差持续高位、养殖行业持续亏损、饲料终端低库存策略以及蛋白饲料多元替代等因素的共同施压，国内豆粕下游采购情绪持续谨慎，也是导致春节前国内豆粕市场需求持续疲态、旺季不旺的主要原因所在。油厂被动累库情况，主动降压榨、催提货来缓解豆粕胀库压力，当然部分地区环保限产也是周内油厂压榨量主动下调的主要原因。整体来看，后续国内豆粕消费亮点难寻，上方压力依旧；中长期依然维持看弱预测。

2. 性价比优势持续显现，我国菜粕市场跟盘小幅走强

2023年的收官周，随着进口油菜籽到港量的持续增加、国内油厂开机率有所提升，使得国内菜粕供应相对宽松；但需求端因为国内水产养殖处季节性淡季阶段而有所下降。不过，近一阶段时间以来，国内豆菜粕价差的维持高位，使得菜粕性价比优势持续显现，进而对我国菜粕市场价格形成底部支撑。据JCI跟踪数据显示，自今年11月份以来，我国主要地区豆菜粕价差逐步有所走扩，且截至本周五（12月29日），广东地区豆菜粕价差在970元/吨；广西地区豆菜粕价差在980元/吨；南通地区豆菜粕价差在1020元/吨。而一般情况下，如果豆菜粕价差持续高于700-800时，菜粕添加量就会进一步明显提高。因此，本周国内沿海地区油厂菜粕提货量也相应略有增加。截至本周五（12月29日），郑粕主力2403期货合约报收于2870元/吨，较前一个交易日2924元/吨下跌54元/吨，约合单日波幅-1.85%，较前一周五收盘价格2835元/吨上涨35元/吨，周比上涨+1.23%。

综上所述，2023年岁末之前，国内豆粕整体偏强震荡，进而支撑我国菜粕市场行情走势；同时，国内豆菜粕价差的维持高位，使得菜粕蛋白替代性价比显现，也进一步提振本周我国菜粕市场跟盘小幅走强。不过，2023年最后一个交易日，受美豆、国外原油大跌拖累，以及国内进口大豆、蛋白粕供应预期宽松、需求端消费持续不振影响，国内油脂油料期货齐跌，其中连豆粕全线下跌，M2401收于3821，较上一交易日下跌2.84%，M2405收于3313，较上一交易日下跌1.39%；CBOT大豆期货年线下跌超过12%，连豆粕全年跌幅近16%，菜粕全年跌幅近11%，将上一年涨幅完全回吐。展望后市，国内豆粕中长期依然持看弱预测，而由于豆菜粕价差不断走扩，菜葵粕的替代情况也会一定程度的抑制后续豆粕消费，整体来看，后续国内豆粕消费亮点难寻，上方压力依旧。在此背景下，我国菜粕市场或亦难独善其生，何况国内水产养殖处周期性淡季阶段。因此，市场仍应持续关注南美产区天气变化、进口油菜籽到港量以及相关替代品种间价差等影响因素。