国内豆粕弱势下跌，近期我国菜粕市场行情再承压（2024年第2周）

2024年第2周（2024年1月5日~12日）期间，美国农业部（USDA）1月供需数据报告利空，我国菜粕市场整体跟随豆粕弱势下跌。随着我国进口油菜籽的持续到港导致供应相对宽松，而需求端因水产养殖进入淡季阶段而下降，进一步对国内菜粕价格形成抑制。不过，目前豆菜粕价差仍处高位，菜粕性价比优势显现，也间接限制菜粕下跌幅度。与此同时，我国棉粕市场亦小幅走低。目前国内棉粕市场情绪较为谨慎，终端维持刚性需求补库、随用随采，进而施压我国棉粕市场行情走势；而临池豆粕市场的弱势表现，也进一步加剧了我国棉粕市场的下行趋势。不过，现阶段国内棉油企业开机率仍不高，也在一定程度上对我国棉粕市场价格形成支撑。

1. 美农报告数据利空，近期国内豆粕市场承压弱势下跌

进入本周以来，由于美国大豆出口需求不振，以及南美巴西干旱地区将出现更多的降雨导致供应前景改善，进而一度施压美豆行情走势。同时，本周五（1月12日），美国农业部（USDA）新一年首个月度供需数据报告中将2023年大豆产量预估小幅上调至42亿蒲式耳，较上月高出3500万蒲式耳，也高于市场预期的41.34亿蒲式耳。平均单产预估为50.6蒲式耳/英亩，高于市场预期的49.9蒲式耳。美国大豆期末库存上调至2.8亿蒲式耳，较上月高出3500万蒲式耳。 同时，美国农业部还预计巴西大豆产量为1.57亿吨，较上月预估值下调400万吨，比去年创纪录的1.6亿吨减少300万吨。不过阿根廷的大豆产量预估上调至5000万吨，较上月高出200万吨。巴拉圭的产量上调至1030万吨，较上月高出30万吨。上述美农报告供需数据利空，导致美豆基准期约盘中一度跌至2021年11月9日以来的最低水平且最终美豆期约录得周度跌幅2.5%。在此背景下，本周我国豆粕现货价格整体弱势下跌，沿海主流厂商43%蛋白豆粕现货价格跌至3560-3750元/吨，局部贸易商价格更是已经出现3600元/吨以下报价，价格区间周度环比跌幅100-260元/吨，较元旦假期前跌幅达到160-360元/吨，较2023年8月下旬录得的近月高点跌幅最高触及1450元/吨。近月国内市场供应压力较大、需求整体疲软是现货市场的写照，周内国内豆粕下游买货情绪持续疲软，多数维持低库存状态下的即用即买模式，在油厂催提和终端采购疲软的双重挤压下，部分贸易商被动杀价出货。总体而言，新一年首个美农供需数据报告利空，近期国内豆粕市场整体弱势下跌，均对我国菜粕市场形成压力。

2. 水产养殖需求下降，短期我国菜粕市场行情再承压

近一阶段时间以来，随着进口油菜籽到港量的持续增加，使得国内菜粕供应相对宽松，但需求端因为国内水产养殖处季节性淡季阶段而有所下降。从库存来看，根据JCI统计数据显示，截至2024年1月5日的一周（第1周），我国主要油厂菜粕库存为2.7万吨，虽然较前一周下降1.4万吨，但是仍较2023年同期的1.95万吨增长幅度达38.46%。上述供需面的疲软，也进一步施压国内菜粕市场价格走势。不过，现阶段国内豆菜粕价差仍持续高位，截至本周五（1月12日），两广地区豆菜粕价差在950-1020元/吨；南通地区豆菜粕价差在920元/吨；而一般情况下，如果豆菜粕价差持续高于700-800时，菜粕添加量就会进一步明显提高；同时，另据JCI统计数据显示，2024年第2周，我国毛猪出栏均价13.8元/公斤，周比下跌0.36元/公斤，即-2.54%。养殖效益区间为-300~-200元/头，头均效益盈利-198元/头。而目前国内养殖利润欠佳，也在一定程度上或有利于菜粕的需求替代，以此来降低饲料的成本，因而菜粕性价比优势也逐步显现。总体而言，现阶段国内菜粕供需面相对疲软，导致其市场行情再承压；但其性价比优势也对其价格走势形成底部支撑，因而也间接使得其相较于豆粕等相关蛋白粕价格跌势较为收敛。

总体而言，本周以来，新一年首次美农供需数据报告利空，间接影响我国菜粕市场行情走势。同时，周内临池豆粕市场弱势下跌，加之国内菜粕本身供需面疲软，均进一步使得我国菜粕行情再承压。但是，现阶段国内养殖利润欠佳，以及豆菜粕价差的持续高位，也间接限制国内菜粕价格的下跌幅度。展望后市，随着1月下旬开始的终端备货需求的增加，我国菜粕价格或有一定支撑，但回暖空间或相对有限，毕竟未来美豆、加籽等供应仍宽松，继续关注之。