美豆期约弱势下探，投机基金增持油菜籽净空单数创近年最高值

美国农业部上周五发布了供需报告和季度库存报告，其中对南美大豆产量的预估高于市场预期，而上述报告的利空影响，叠加巴西大豆收获开始以及美国大豆出口需求步伐迟缓等，均导致美豆基准期约一度创下两年多来最低点。与此同时，截至上周二（2024年1月9日），投机基金在油菜籽期货及期权市场持有净空单121,602手，比一周前增加12,881手，这也是ICE油菜籽净空单创2018年以来最高值，也进一步对ICE加籽盘面走势形成压力。本文将做如下具体分析：

1. 美农报告数据利空，美豆期约顺势下探数月最低点

如前文所述，上周五美国农业部本月将全球2023/24年度大豆产量预估上调至3.99亿吨，较上月调高10万吨，因为阿根廷、美国、俄罗斯、中国、巴拉圭和玻利维亚的产量增幅略高于巴西产量降幅，调整后的产量比上年增加6.3%。其中，2023年美国大豆产量上调0.35亿蒲，达到41.65亿蒲，高于市场预期。出口数据维持不变；期末库存上调0.35亿蒲，达到2.8亿蒲。同时，美国农业部将巴西大豆产量调低400万吨至1.57亿吨（去年1.60亿吨），将阿根廷产量调高200万吨至5000万吨（去年2500万吨），巴拉圭产量调高30万吨至1030万吨（去年975万吨）。上述报告数据利空，也使得美豆基准期约盘中顺势一度跌至2021年11月9日以来的最低水平。此外，截至上周二（2024年1月9日），投机基金在大豆期货以及期权部位持有净空单31,248手，比一周前增加19,619手，这也是其连续八周增持净空单头寸。整体而言，上周五美国农业部供需报告出台，明确全球大豆供应宽松格局不改，也将进一步弱化市场参与者对于价格的看涨预期，也间接波及其下游市场制成品价格走势。

2. 基金油菜籽净空单创2018年以来最高，对ICE加籽盘面走势形成压力

美国农业部在供需报告中预计2023/24年度全球油菜籽产量为8710万吨，高于上月预测的8697万吨，但是比上年减少1.9%。欧盟产量调低5万吨至2005万吨。加拿大市场方面，美国农业部维持2023/24年度产量不变，仍为1880万吨，同比增加0.6%。出口765万吨，较上月调低5万吨，同比减少3.8%。国内用量110.5万吨，较上月上调2.5万吨，同比增加3.4%。期末库存168万吨，较上月上调2.5万吨，同比增加11.6%。而值得注意的是，上周一（1月8日）盘中，ICE油菜籽期货基准期约跌至610.2加元的合约新低，为2020年12月以来的最低点。同时，截至上周二（2024年1月9日），投机基金在油菜籽期货及期权市场持有净空单121,602手，比一周前增加12,881手，这也是ICE油菜籽净空单数创2018年以来最高值，其也将对ICE加籽盘面走势形成压力。

综上所述，上周期间，美国农业部（USDA）供需数据报告利空，加之投机基金在大豆期货以及期权部位连续八周增持净空单头寸，均进一步施压ICE油菜籽市场行情走势。此外，就加籽本身来看，虽然短期包括美豆油等在内的外盘植物油市场一度走强，为其提供了一些支撑，但南美大豆收获季节即将到来，尤其投机基金在ICE油菜籽期市上的净空单数创下2018年以来的最高值，无疑也将继续制约油菜籽的上行空间。因此，从整体来看，ICE油菜籽走势或仍存压力，我们也将继续关注。