新年度供应预期宽松，我国菜粕市场价格或趋震荡波动

上周五（1月12日），由于新一年首个美国农业部（USDA）供需报告数据利空，进而导致当日美豆大幅下跌两位数且盘中触及26个月新低。美国农业部在1月份供需报告里将2023/24年度全球大豆结转库存上调至1.146亿吨，高于上月报告预估的1.1421亿吨。同时，将2023/24年度全球油菜籽产量上调至8710万吨，上月预测为8697万吨。可见，上述报告内容也意味着新年度市场供应预期宽松，也间接对美豆、加籽等下游制成品市场价格形成压力。不过，国内豆菜粕价差的持续高位运行，也将对国内菜粕市场价格形成底部支撑。因此，预计我国菜粕市场价格或仍趋震荡波动。本文将做如下具体分析：

1. 新年度供应预期宽松，间接施压国内菜粕市场行情走势

如前文所述，上周五（1月12日），美国农业部在1月份供需报告中将2023年大豆产量预估小幅上调至42亿蒲式耳，较上月高出3500万蒲式耳，也高于市场预期的41.34亿蒲式耳。平均单产预估为50.6蒲式耳/英亩，高于市场预期的49.9蒲式耳。美国大豆期末库存上调至2.8亿蒲式耳，较上月高出3500万蒲式耳。美国农业部还预计巴西大豆产量为1.57亿吨，较上月预估值下调400万吨，比去年创纪录的1.6亿吨减少300万吨。不过，阿根廷的大豆产量预估上调至5000万吨，较上月高出200万吨。巴拉圭的产量上调至1030万吨，较上月高出30万吨。与此同时，美国农业部在供需报告中预计2023/24年度全球油菜籽产量为8710万吨，高于上月预测的8697万吨，但是比上年减少1.9%。此外，加拿大市场方面，美国农业部维持2023/24年度产量不变，仍为1880万吨，同比增加0.6%。加拿大油菜籽期末库存为168万吨，较上月上调2.5万吨，同比增加11.6%。显然，上述报告数据意味着新年度大豆以及油菜籽市场供应预期宽松，这也将制约CBOT大豆以及ICE油菜籽价格的上行空间，也进一步施压国内菜粕市场行情走势。

2. 豆菜粕比价持续高位，我国菜粕市场价格或趋震荡波动

此外，从国内菜粕需求端来看，下游市场整体仍处于弱势，近期国内水产养殖正处周期性淡季阶段，菜粕刚性需求下降，对其市场价格形成利空影响。不过，从国内豆菜粕比价来看，由于近期国内豆粕价格的持续下跌，间接使得我国豆菜粕比价的一度有所收窄。据JCI跟踪数据显示，以华南地区为例，截至本周二（1月16日），广东地区豆菜粕比价一度收窄至860元/吨；广西地区收窄至950元/吨；华东地区收窄至830元/吨。尽管两者比价较前期一度有所收窄，但仍持续高于700-800的高位水平，因而使得国内菜粕性价比优势仍存在，也间接对我国菜粕市场价格形成底部支撑。

总体而言，从美国农业部（USDA）1月供需数据报告可以看到，新年度全球大豆以及油菜籽市场库存正逐步修复，这也意味着新年度全球大豆以及油菜籽供应宽松，也将制约CBOT大豆以及ICE油菜籽价格的上行空间，也进一步对我国菜粕市场价格形成压力。不过，近期国内豆菜粕比价仍持续高位，也间接对我国菜粕市场价格形成底部支撑。因此，预计我国菜粕市场价格或仍趋震荡波动。展望后市，随着1月下旬开始的终端备货需求的增加，我国菜粕价格或有一定支撑，但回暖空间或相对有限，毕竟未来美豆、加籽等供应仍宽松，继续关注之。