美豆跌至两年低点，我国棉粕市场颓势依然难阻

进入本周以来，美豆市场走势整体振荡，来自南美农业产区的降雨改善以及来自头号大豆出口国巴西的竞争激烈等因素，令美豆期价一度跌至两年低点水平（本周四<1月18日>，美豆收盘上涨，其中基准期约收高约0.6%，主要受到空头回补以及邻池豆粕市场走强的支持，但盘中一度跌至两年新低），也间接施压我国豆粕、棉粕等在内的杂粕市场行情走势。与此同时，现阶段我国国内棉油企业开机率仍偏低，但即便如此，也未能阻止我国棉粕市场的颓势表现。而后期一旦上述因素发生变化，我国棉粕价格或将面临更大的下跌趋势。本文将做如下具体分析：

1. 美豆期价跌至两年低点，拖累我国棉粕行情承压下跌

如前文所述，尽管本周第一个交易日，美豆市场因为美国大豆出口检验数据超过预期，进而令其基准期约一度从前一周跌势中有所反弹。但是，之后南美农业产区的降雨改善，以及来自头号出口国巴西的竞争激烈等因素，也导致美豆基准期约反弹乏力且盘中跌至两年低点水平。受此影响，我国棉粕市场价格也是继续承压下跌。本周，我国各地棉粕市场报价延续跌势，截至本周四（1月18日），我国山东部分地区46%棉粕价格报价3520元/吨-3550元/吨，较上周棉粕价格继续下跌80-100元/吨；北疆部分地区46%棉粕报价3100元/吨-3120元/吨，较上周棉粕价格继续下跌30元/吨。

2. 终端维持刚需采购，近期我国棉粕市场颓势依然难阻

据市场了解，现阶段国内棉油企业开机率仍偏低，在一定程度上缓解国内棉粕的供应压力。但即便如此，也未能阻止我国棉粕市场的颓势表现。从原因来看，一方面，在目前国内榨利处于亏损状态以及下游养殖利润欠佳之下，我国棉粕市场情绪较为悲观，终端维持刚需采购、随用随采，对国内棉粕市场价格形成“抑制”；另一方面，国内饲料原料整体需求低迷，加之国内油厂豆粕库存创下2022年8月份以来新高水平等，均导致临池豆粕市场跟盘持续下跌，也进一步利空我国棉粕市场行情走势。除此以外，就连小品种杂粕棕榈粕、葵花粕等进口量同比亦增幅明显。

综上所述，本周随着美豆期价一度跌至两年低点水平，我国棉粕行情也是再度承压下跌。同时，临池豆粕市场的持续下跌，加之国内棉粕市场本身需求的不及预期等，也进一步加剧了我国棉粕市场的下行趋势。因此，近期我国棉粕市场颓势依然难阻。而从后市来看，随着1月下旬开始的终端备货需求增加，我国棉粕价格或有一定支撑，但回暖空间或相对有限，毕竟目前国内市场供应端仍趋宽松状态。市场仍需持续关注南美天气形势变化以及池豆粕等市场走向等情况。