JCI观察：南北美大豆跌至成本区间，市场信心重建仍需时日

JCI观察：南北美大豆跌至成本区间，市场信心重建仍需时日

美豆期货期权基金净持仓周比继续下降：截止至2024年1月16日，美豆期货期权基金净多持仓集中在-7.68万手，上周为-3.12万手左右，净多持仓周比下降45549手。近两年美豆基金净多持仓最高为2020年10月份的23.8万手左右。近十年美豆基金净多持仓偏高区间为17~25万手，净空持仓偏高区间为-10~-16万手。美豆油期货期权基金净多持仓-4.7万手，上周为-4.66万手，净多持仓周比下降403手。近十年美豆油基金净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏高区间集中在-10万附近。美豆粕期货期权基金净多持仓-0.41万手，上周1.05万手，净多持仓周比下降14540手。近十年美豆粕基金净多持仓偏高区间集中在8~10万手附近，净空持仓偏高区间集中在-8万附近。

统计数据显示，自11月份以来，美豆期货期权基金持仓净多持仓累计下降超16万手。近期随着巴西旱情有所缓解，基金净多持仓大幅下降。且从JCI研究规律来看，厄尔尼诺年份中，南美大豆种植季期间，美豆基金净多持仓跟随旱情进展状况波动，总体呈现“脉冲式”趋减走势。

美豆对华累计销量同比仍大幅偏低：截止至2024年1月11日，2023/24年度美豆全球累计销售量3739万吨，低于去年同期的4440万吨，同比下降701万吨，降幅-15.8%。2023/24年度美豆对华累计销售量2016万吨，低于去年同期的2679万吨，同比下降664万吨，降幅-24.8%。当周美豆对华周度装船量为78.2万吨，上周为35.7万吨。2023年1月份美农报告中2023/24年度美豆出口销售目标17.55亿蒲（4777万吨）。截止至2024年1月4日美豆新年度全球销售节奏占美农报告预估全年销量目标的78.3%。

总之，截至 1月11日美豆当周新增出口56万吨，累计出口进度 77%。在美豆库消比总体不高的背景下，市场格外关注中国买盘进展以及实际转运节奏，这对美豆库消比影响重大。上一轮美豆库消比大幅降低发生在2020/21年度，其中一个重要因素就是中国持续、大批量买盘，直接导致美豆库消比大幅降低。

若2023/24年度美豆出口量目标4777万吨的话，对华出口按照占比58%计算，对华大豆出口量预估为2770万吨，再按照10月至次年1月出口量占比全年出口量83%的装船统计，那么10月到次年1月底的累计装船量为2300万吨，周均装船量需为127万吨。

主要出口国对华装运大豆情况：根据贸易商统计数据，截止至1月23日，2024年1月份巴西大豆对华累计出口装运115万吨，2023年1月对华出口装运67万吨，五年平均113万吨。 

预估2月份我国大豆到港量550万吨左右，3月份我国大豆到港量500万吨左右。整体来看，2024年2-3月我国大豆进口到港量或明显下滑。

预估2023年2-3月份我国食用棕榈油到港量分别为30万吨与40万吨左右。

另，截止至1月22日，2024年1月份阿根廷豆粕对全球装运量65.3万吨左右，阿根廷豆油对全球装运量26万吨左右，对印度装运豆油12万吨。

进口巴西豆2月升贴水周比大幅下跌：国内油厂榨利来看，2月份美湾大豆CNF升贴水235美分/蒲（上周235），对应美湾豆进口盘面榨利-531元/吨左右；而2月份巴西豆CNF为60美分/蒲（上周80），对应巴西豆进口盘面榨利-2元/吨左右。

统计数据显示，2023年巴西大豆对华出口同比增约2100万吨，而美豆新作对华销售出口同比下降664万吨左右。近期美豆对华销售和装船量均不尽如人意，CBOT美豆主连连跌五周。近期巴西大豆2-3月到岸升贴水大幅下降，巴西大豆主产区现货价格更是跌至成本区间，叠加CBOT美豆也跌至成本区间，近期市场交投有所好转，超跌后有所反弹。不过美农1月报告预估2023/24年度南美主要国家大豆产量同比仍增加2475万吨，丰产预期暂无大的变动，叠加国内饲料厂以及养殖效益欠佳，购买意愿仍不强，国内市场或仍偏弱区间震荡，市场信心仍有待修复。