现货基差继续回调，近期我国菜粕市场跟盘延续弱势（2024年第4周）

2024年第4周（2024年1月19日~26日）期间，我国菜粕现货市场整体延续弱势，基差继续回调。随着进口油菜籽持续到港、油厂开机率有所提升，但现阶段国内水产养殖仍处季节性淡季，加之节日终端备货积极性欠佳等，均对我国菜粕价格形成压力。与此同时，我国棉粕市场亦小幅调整。临池豆粕市场震荡走弱，进而利空国内棉粕市场行情走势；同时，国内棉籽价格弱稳运行，叠加我国棉粕市场需求不及预期等，也进一步施压国内棉粕市场价格走势。但目前国内棉油企业开机率仍不高，对国内棉粕价格形成一定支撑。

1.供需基本面疲软，近期我国菜粕现货基差继续回调

近一段时间以来，随着进口油菜籽的持续到港、国内油厂开机率有所提升，使得菜粕供应整体相对宽松，但是需求仍不及预期，市场成交也较为清淡。一方面，目前国内水产养殖正处季节性淡季，对于菜粕的刚性需求下降；另一方面，临近节日假期，终端备货需求整体较往年同期偏弱等，也在一定程度上抑制国内菜粕的需求。因此，近期国内菜粕供需基本面相对疲软，也进一步导致我国菜粕现货基差继续回调。截至本周五（1月26日），华南广东地区菜粕现货基差报价RM2405+50，广西地区菜粕现货基差报RM2305+30，较前一周五（1月19日）两广地区菜粕现货基差继续下跌20元/吨；华东江苏地区菜粕现货基差报价RM2405+20/30，较前一周五（1月19日）菜粕现货基差继续下跌30-40元/吨。

从国内菜粕库存来看，截至今年1月19日的一周（第3周），我国主要油厂菜粕库存为1.75万吨，较前一周下降0.47万吨，较去年同期的1.05万吨增加0.7万吨或同比增幅66.67%。进口颗粒粕库存方面，截至2024年第3周，华南地区颗粒粕库存为3.5万吨，华东地区颗粒粕库存为11万吨，同比双双大幅高于去年同期水平。总体而言，现阶段国内菜粕供需基本面疲软，进而施压其市场价格走势。

2.国内豆粕震荡走弱，拖累我国菜粕市场行情走势

本周期间， 我国豆粕现货市场跟盘震荡走弱，43%蛋白豆粕现货日均价从上周3540元/吨跌至本周五的3486元/吨，下跌54元/吨或周度环比跌幅1.54%；主流厂商43%蛋白豆粕现货报价区间3400-3540元/吨，较上周同期跌幅20-100元/吨，较年初跌幅380-540元/吨，较2023年8月14日汇易网发布重大行情以来累计跌幅逾1200元/吨，较2023年同期跌幅1050-1250元/吨。本周以来国内终端市场采购情绪持续良好，节前备货渐近尾声；近日巴西大豆CNF贴水持续下跌，我国进口大豆2-6月船期榨利进一步改善，关注是否提振节后商业买盘节奏。显然，伴随近期国内豆粕市场震荡走弱，也进一步拖累我国菜粕市场行情走势。截至本周五（1月26日），ZCE郑粕主力2405期货合约报收于2509元/吨，较前一个交易日2528元/吨下跌19元/吨，约合单日跌幅-0.75%，较上一周五（1月19日）收盘价格2549元/吨下跌40元/吨，录得周度跌幅-1.57%。

综上所述，现阶段国内豆粕市场整体跟盘震荡走弱，进而对我国菜粕市场价格形成抑制。与此同时，就国内菜粕本身而言，随着进口油菜籽的持续到港、油厂开机率的提升，使得菜粕供应相对宽松，但需求端也因目前水产处淡季阶段以及终端备货欠佳等因素而不及预期，上述国内菜粕供需基本面疲软，也进一步施压我国菜粕市场价格走势。不过，现阶段国内豆菜粕价差仍处偏高水平，也间接限制国内菜粕价格的下跌幅度。从后市来看，市场的压力仍然不小，毕竟国内杂粕整体供应仍宽松。而接下来仍需关注南美天气形势变化、进口油菜籽到港量以及国内油厂开停机节奏等。