美豆“跌跌不休”，2024年1月我国菜粕市场承压格局仍持续

2024年1月期间，美国农业部（USDA）1月供需数据报告、南美巴西产区干旱天气改善以及美豆出口需求令人担忧等，共同施压美豆期价整体“跌跌不休”，截至本周二（1月30日），美豆主力3月期约盘中一度跌至2021年11月以来的最低水平，随后吸引逢低买盘，帮助豆价止跌回升（本周三<1月31日>，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘略微上涨，其中基准期约收高0.3%，延续周二的反弹行情）。在此背景下，对于国内菜粕现货市场而言，伴随临池豆粕市场的跟盘震荡走低，叠加我国菜粕自身供需基本面疲软等，均进一步施压我国菜粕市场行情走势。因此，2024年1月我国菜粕期现货市场整体承压格局仍持续。本文将做如下具体分析：

1. 天气、报告等因素施压，1月美豆市场走势“跌跌不休”

今年1月份以来，南美产区天气形势变化依然是左右美豆走向的重要因素，巴西干旱地区迎急需降雨，而阿根廷良好天气提振其产量前景，均令美豆市场回吐风险升水。同时，美豆销售疲软，也对其市场价格构成压力。此外，2024年1月12日，美国农业部（USDA）新年首个月度供需数据报告中将2023年大豆产量预估小幅上调至42亿蒲式耳，较上月高出3500万蒲式耳，也高于市场预期的41.34亿蒲式耳。平均单产预估为50.6蒲式耳/英亩，高于市场预期的49.9蒲式耳。美国大豆期末库存上调至2.8亿蒲式耳，较上月高出3500万蒲式耳。 同时，美国农业部还预计巴西大豆产量为1.57亿吨，较上月预估值下调400万吨，比去年创纪录的1.6亿吨减少300万吨。不过阿根廷的大豆产量预估上调至5000万吨，较上月高出200万吨。巴拉圭的产量上调至1030万吨，较上月高出30万吨。上述美农报告供需数据报告利空，也加剧了美豆的下行趋势。

而值得注意的是，截至2024年1月23日，投机基金在大豆期货和期权上持有的净空单达到91842手，比一周前增加15045手，创下2020年2月11日以来的最高净空单。这也是投机基金连续第十周净做空且累计净卖出约18万手，追平了2007年来的最长抛售纪录。整体来看，美豆市场整体表现疲软，而随着2023/24年度南美大豆逐渐进入收获季，美豆价格重心也在不断下移，截至今年1月30日美豆期价创下2021年11月以来的新低，年内迄今跌幅也达到6.5%，创下2010年以来的最差开局，其也将间接对包括豆粕、菜粕等在内的我国粕类市场行情走势形成“拖累”。

2. 供需基本面疲软，1月我国菜粕市场承压格局仍持续

今年1月期间，我国豆粕现货市场整体跟盘震荡走低，现货基差也呈现明显回落态势。国内豆粕市场供应压力较大，而下游买货情绪持续疲软；尽管临近春节假期，但饲料厂商依然维持低库存运行策略。考虑到进入2月份之后，国内市场供需趋于宽松的格局仍将维持，且短期市场需求难以看到太多亮点，同时杂粕供应量相对偏高也会继续冲击豆粕需求，预计短期国内豆粕仍以跟盘偏弱震荡走势为主。截至2024年1月31日，国内连粕主力2405期货合约收盘价报收于2994元/吨，较2023年12月29日的收盘价3313元/吨下跌319元/吨或跌幅9.63%。现货市场方面，截至今年1月31日，全国主要厂商豆粕现货日均价为3477元/吨，较上月2023年12月29日的4001元/吨下跌524元/吨或跌幅13.1%，较2023年同期4777元/吨下跌1300元/吨或跌幅27.21%。由此可见，今年1月份以来，国内豆粕行情整体震荡走低，也进一步施压我国菜粕市场走势。

与此同时，从国内菜粕自身供需面来看，随着我国进口油菜籽的持续到港、国内油厂开机率有所提升，进而导致国内菜粕供应整体宽松。但需求端也因国内水产养殖处季节性淡季阶段而下降；同时，1月期间，生猪养殖效益的整体持续亏损，以及饲料终端保持低库存策略等因素，也在一定程度上抑制国内菜粕需求。上述供需基本面疲软，也间接导致国内菜粕现货基差呈现明显下跌。截至今年1月31日，广东地区菜粕现货基差报价RM2405+50，广西地区菜粕现货基差报RM2405+10，较2023年12月29日两广地区菜粕现货基差均下跌60-110不等。江苏南通菜粕现货基差报价RM2405+20，较2023年12月29日菜粕现货基差下跌60。不过，受到今年以来国内豆菜粕价差持续高位运行，使得国内菜粕性价比优势显现。根据JCI统计数据显示，以华南两广地区为例，今年1月上旬期间，国内豆菜粕价差一度走扩至1000元以上高位水平，尽管中下旬开始逐步有所收窄，但截至今年1月31日，我国两广地区豆菜粕价差依然维持在800-900元/吨水平。而一般情况下，如果豆菜粕价差持续高于700-800时，菜粕添加量就会进一步明显提高，显然目前国内菜粕性价比优势仍存，也间接对国内菜粕价格形成底部支撑。整体而言，2024年1月我国菜粕市场整体承压格局仍持续。截至2024年1月31日，国内郑粕主力2405期货合约收盘价报收于2480元/吨，较2023年12月29日的收盘价2792元/吨下跌312元/吨或跌幅11.17%。现货市场方面，截至今年1月31日，我国主要地区菜粕现货日均价为2599元/吨，较上月2023年12月29日2918元/吨下跌319元/吨或跌幅10.93%，较2023年同期3421元/吨下跌822元/吨或跌幅24.03%。

综上所述，2024年1月期间，美国农业部（USDA）1月供需数据报告、南美巴西产区干旱天气改善以及美豆出口需求令人担忧等，共同施压美豆期价整体“跌跌不休”，进而间接“拖累”我国菜粕市场行情走势。同时，对于国内菜粕现货市场而言，伴随临池豆粕市场的跟盘震荡走低，叠加我国菜粕自身供需基本面疲软等，也进一步加剧了我国菜粕市场的下行压力。不过，国内豆菜粕价差仍处偏高水平，也间接对国内菜粕价格形成底部支撑。因此，整体而言，2024年1月我国菜粕市场承压格局仍持续。接下来市场持续关注美国农业部供需报告、二月农业论坛、美国新作播种天气以及巴西新豆收获出口节奏等情况。