JCI油粕大平衡表观察：近期棕榈油期现货偏强的底层逻辑所在

JCI油粕大平衡表观察：近期棕榈油期现货偏强的底层逻辑所在

---2023年我国油籽油脂进口量同比增幅明显

海关统计数据显示，2023年我国进口大豆和油菜籽同比增幅明显，两项同比合计增量1418万吨。包括豆粕、菜粕、棉粕、葵花粕与棕榈仁粕在内的杂粕同比合计增量1222万吨。

2023年我国大豆与油菜籽的增量部分，约折合豆油增量200万吨，菜油增量148万吨，两者合计同比增量350万吨左右。

2023年我国大豆与油菜籽的增量部分，约折合豆粕增量835万吨，菜粕增量200万吨，两者合计同比增量1037万吨左右。

四大油脂类进口来看，2023年豆油、棕榈油、菜油与葵花油同比合计增量296万吨。其中增量主要集中在菜油增量130万吨与葵花油91万吨。

另外，关于国内我国油籽消费情况，据官方统计数据显示，2023年中国动物饲料配方中的豆粕比例已经降至13%，比2022年下降1.5个百分点，相当于减少了900万吨大豆的消费量。约折合豆油隐形沉淀量166万吨，豆粕700万吨。

综上，2023年我国粕类总增量大于1800万吨左右，而我国油脂类总量增量约800万吨左右。JCI统计数据显示，我国豆粕年消费量7000多万吨，1800万吨的增量约相当于三个月的消费量。而我国四大油脂年进口量约在900万吨左右，800万吨的增量约相当于全年的进口量。

从油脂分项基本面来看，2023年豆油隐形增量为350万吨，菜油隐形增量为280万吨，而棕榈油增量为68万吨。另外，从供应预期来看，南美大豆丰产预期明朗，美豆播种面积预期增加都对豆类市场形成一定的压力。而东南亚棕榈油短期处于季节性下降周期，且仍有超强厄尔尼诺的减产威胁，这也是近期棕榈油起现货市场强于豆油市场的关键所在。