国内油厂库存回升，短期我国菜粕行情难改下行趋势

进入本周后，美豆在盘中一度跌至2020年12月以来的最低点后技术买盘持续活跃，美豆出口检验数据较一周前有所改善，加上本周四（2月8日）美国农业部在重大报告出台之前，美豆市场涌现逢低买盘和空头回补，共同推动本周二（2月6日）美豆继续上涨并收高0.3%。与此同时，对于国内菜粕市场而言，随着春节终端备货结束以及国内水产养殖处淡季阶段，均使得我国菜粕终端需求整体清淡。此外，现阶段我国国内菜粕库存的回升，也进一步导致短期我国菜粕行情难改下行趋势。本文将做如下具体分析：

1. 全球大豆供应宽松格局不改，美豆市场整体延续弱势运行

上周期间，美豆期价录得连续第七周下跌且创下两年新低。在南美大豆总体有望丰产的背景下，头号进口国中国的需求前景存在不确定性，令市场担心美国大豆出口放慢，促使投机基金继续入市抛售。不过巴西和阿根廷产量仍有不确定性，加上美国12月大豆压榨创下历史新高，制约大豆价格跌幅。进入本周以来，美豆盘中基准期约一度跌至2020年12月以来的最低点，随后技术买盘活跃，加上本周四美农供需报告出台前出现逢低买盘和空头回补，共同推动豆价回升。同时，美豆出口检验数据较一周前有所改善，也进一步对其走势形成支撑。美国农业部周一报告称，截至2月1日的一周，美国大豆出口检验量为143万吨，远高于一周前的91.34万吨，这也高于市场预期，但不及去年同期的191万吨。本年度迄今为止，大豆出口检验总量为2912万吨，同比减少23.6%。总体而言，随着近月巴西大豆贴水报价较之前的大幅下跌，美豆来自巴西大豆的竞争压力进一步体现。阿根廷农业区目前虽然遭遇短暂干旱，但新年度全球大豆供应宽松格局依然不改，美豆整体依然处于弱势格局中，也将进一步影响国内粕类市场行情走势。

2. 国内油厂库存回升，进而施压我国菜粕市场行情走势

从JCI数据中心的智能图表可以看到，今年1月中旬（第3周），我国主要油厂菜粕库存一度下降至1.75万吨，之后连续两周回升，截至最新的今年2月2日（第5周），我国主要油厂菜仍粕库存回升至3.5万吨，较前一周（第4周）的2.9万吨，增加0.6万吨或环比增幅20.69%；较2023年第5周我国菜粕库存2.75万吨，增加0.75万吨或同比增幅27.27%。此外，进口颗粒粕方面，据JCI 统计，截至2024年2月2日的一周（第5周），华南地区颗粒粕库存为2.6万吨左右，华东地区颗粒粕库存为11万吨左右，而相比较去年同期华南0库存菜粕，华东4万吨左右菜粕库存，同比增幅明显。总体来说，现阶段我国油厂菜粕库存持续两周回升，加之进口颗粒粕数量同比明显高于去年同期，导致国内菜粕供应相对宽松，而其需求整体仍不及预期，也间接施压我国菜粕市场行情走势。

综上所述，近期，在全球大豆供应宽松格局不改背景下，美豆市场大趋势仍将延续震荡偏弱格局，进而压制包括菜粕等在内的粕类市场行情走势，但短期来自供需及天气方面的题材仍将会加剧市场短期波动。此外，对于国内菜粕市场而言，临近春节假期终端备货结束以及国内水产养殖处淡季阶段，均使得菜粕整体需求清淡，但国内菜粕库存回升，也进一步导致短期我国菜粕行情难改下行趋势。展望后市，市场持续关注南美天气形势变化、出口需求以及美国农业部（USDA）2月供需报告等因素对市场的影响。